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2024.05.16 周四
5月4日,我第六次到奥马哈现场参加巴菲特股东大会,感触良多。本次股东大会参与的人数创新高,达到4万人左右。全球不同国家、不同民族、不同投资理念的人都齐聚巴菲特的故乡奥马哈,来聆听这位世纪老人的真知灼见,体现出价值投资的魅力。
在过去近60年的投资中,伯克希尔·哈撒韦净资产上涨了4.38万倍,跑赢标普500指数300倍以上,股神巴菲特在投资上取得了前无古人、后无来者的投资业绩。
巴菲特之所以能取得这么大的投资回报,主要和他固执地坚守价值投资理念有关。虽然他的名言——别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪,为很多人耳熟能详;但是能够做到的却屈指可数。巴菲特一直在践行他的投资理念,首先长期持有一些伟大的公司,与伟大的公司一起成长,也就是长期多头;但是当市场出现较大泡沫的时候,他也会一边涨一边减仓来规避泡沫破裂的风险。
根据伯克希尔·哈撒韦一季度的财报,过去几个季度,伯克希尔·哈撒韦每个季度减仓200亿美元左右的股票。而且巴菲特表示,二季度末,现金储备可能从1,820亿美元增加到2,000亿美元,也就是说,在美股不断创新高的时候,他已经提前开始逐步减仓。当然减仓之后仍然有6成左右的仓位,说明他长期是做多的,但在市场出现泡沫的时候,还是会适当地减仓避险,也就是在别人贪婪时,巴菲特开始恐惧。反之,如果市场出现较大下跌,出现恐慌的时候,比如说出现,巴菲特会逢低来加仓。所以正如巴菲特曾讲过的,是上帝送给价值投资者的礼物。很多人无法克服贪婪和恐惧的心理,所以很难做到这一点。
当然巴菲特取得长期投资的胜利,最主要的还是他的投资理念——买股票就是买企业。他选择的都是消费和金融两大方向的龙头企业,因为统计显示,消费和金融行业能够长期为股东创造源源不断的利润,而其他很多行业往往难以持续创造利润。
所以巴菲特抓住了投资的本质,他并不是一个股票投资者,更准确地说,他是一个投资家,将他的资金分配在不同的企业上。他选择伟大的企业,与伟大的企业家同行,所以才取得了伯克希尔·哈撒韦的成就。无论经济和市场如何波动,做好企业的股东始终是巴菲特坚持的,这也是他取得成功的秘诀。
巴菲特一直远离华尔街、远离喧嚣,一生住在他的故乡——美国中部小镇奥马哈,就是为了避免被市场的噪音所干扰,能够独立思考,克服从众效应、羊群效应,这值得我们学习。不被错综复杂的市场信息所影响,沉下心来研究行业,研究企业的基本面,抓住投资的本质。
这次股东大会是芒格去世后召开的首次股东大会,没有芒格的参与,巴菲特略显伤感,但是没有影响到巴菲特一贯的投资理念。大会开始前,会场播放了记录芒格生平的短片,与会的近4万人为之动容。短片播放完后,巴菲特要求全场灯光打开,所有人起立向芒格致敬。
芒格作为一个智慧的老人,对巴菲特价值投资理念的形成起到关键的作用。所以在去年11月份芒格去世的时候,巴菲特明确地说,如果没有芒格,伯克希尔·哈撒韦不可能取得现在的成就。自从遇到了芒格,我才迅速地从猿进化成了人。芒格一直建议巴菲特买伟大的公司,而不仅仅看价格高低。他说,宁愿以一个普通的价格买一个伟大的公司,也不要以一个伟大的价格买一个普通的公司,透露出智慧的光芒。因为好多公司会通过业绩的增长来实现投资的回报,做时间的朋友,这道出了价值投资的真谛。虽然芒格去世了,但是巴菲特依然延续了他一贯的风格,在投资上坚守能力圈,而对能力圈范围外的投资不为所动。比如说现在大火的人工智能,巴菲特说我对AI一无所知,所以也不会投资。人工智能的出现确实深刻地改变了人类的工作和生活,但是它的出现和当年原子弹的出现一样,对人类来说是福还是祸目前还难以辨别,所以巴菲特不会轻易地投资。
事实上过去巴菲特在科技股、互联网股上的投资也是如此,所以在2000年,整个美股为互联网疯狂的时候,巴菲特一股没投,于是成功躲过了2001年美国科技互联网泡沫破裂的风险,但这也让他错过了随后一些成功的互联网公司的行情。直到苹果公司推出iPhone并取得了巨大的成功,从一个科技公司转型为消费公司,巴菲特才出手投资,可见巴菲特投资更注重的是企业稳定的盈利以及看得懂的商业模式,而不会盲目追逐热点,这值得我们深思。
关注一下美国的通胀数据,刚刚公布的美国4月份CPI为3.4%,符合市场预期,和上个月3.5%相比略有下降,同比环比均出现一定回落,这让很多投资者松了一口气。美国的通胀已经延续了三年多的时间,最高达到过9%以上。经过美联储连续11次暴力加息之后,美国的通胀出现了回落。虽然离美国长期的通胀目标2%还有一定的距离,但是通胀回落大的趋势已经逐步形成,这也使得美联储货币政策转向越来越近。根据现在市场的一致预期,9月份美联储可能会宣布首次降息,虽然降息幅度可能比较小,但是货币政策转向已经板上钉钉。而且最近美联储主席鲍威尔的讲话中也谈到,美国不会再加息,这打消了很多人的担忧。因为现在美联储进退维谷,过快降息可能会导致通胀预期再起,但如果一直不降息,也会对美国居民和企业的债务造成很大的压力,不利于美国经济的增长。所以在降息问题上,美联储还是比较谨慎的。
现在美股仍在强势上攻,并且最近美股三大股指再创新高,说明现在投资者对于美股的预期依然比较乐观。当然,市场的上涨也使得投资风险加大,像巴菲特已经在边涨边撤了,适当减持了美股的持仓。从全球来看,A股和港股处于全球资本市场的估值洼地,一些恐高的资金也已经从美股获利了结,寻找新的机会。这段时间一些国际资本流向开始转向,进入到A股、港股进行布局,就体现出这样的变化。当然市场的上涨具有惯性,所以现在美股仍在强势上攻,还未出现趋势性的下降,所以短期这种强势走势还没有改变,但是越高投资风险就会越大,这一点也是大家要注意的。
现在A股和港股在趋势上已经开始出现上行,但是市场上攻的走势会有一定的波折,因为投资者的信心恢复尚需要时间。但从中长期来看,当前一些优质股票以及优质基金已经处于历史大底位置,是一个比较好的布局时机。坚持价值投资,要敢于逆向布局,特别是当市场出现短期调整的时候,要以平常心来应对。抓住中长期市场结构性行情的机会,布局一些被错杀的优质资产,是比较好的应对策略。(观点供参考,投资需谨慎,图源:网络)
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