近日，债市天气继续多云，利率债震荡回落，信用债小晴天。
近期债市“阴晴不定”，或主要来自于宏观层面的利好消息。首先，地产政策中央重提“去库存”，一线城市也陆续出新政策放宽限购，后续落地效果值得进一步关注；其次，海外美国经济短期数据不及预期，美元和美债收益率回落，全球市场流动性预期改善。$长城稳健增利债券C(OTCFUND|008974)$$长城稳健增利债券A(OTCFUND|200009)$
但与以往经济周期性反弹比较，此轮经济增长或存在一定的瑕疵。表现如下：
首先，从长期来看，经济的名义增长包含“量”和“价”两个因素。2023年下半年以来，“量”的代表性指标如工业增加值、固定资产投资、实际GDP等显现了企稳改善的迹象，但“价”或更是影响市场预期和居民感受的因素。“价”的核心代表是PPI（工业生产者出厂价格指数），从2023年至今尚未出现明显转折。
其次，各行业产能过剩的局面仍未得到明显改善，因而导致库存周期反弹力度有限，本轮商品价格涨幅无法跟上美股的涨幅。
同时，目前的地产收储政策基本是转移库存，并非消灭库存，对房地产需求和宏观经济的刺激作用较为有限。
长城固收团队认为，短期内债市或维持震荡格局，但不必过于担忧，后续还需关注地产销售数据，尤其是从价格是否止跌、二手房成交量能否传导到一手房这两个维度，关注地产复苏情况；另一方面，经济复苏是长期过程，资金面预计短期内或不会收紧，宽松流动性依然有望对债市构成利好。
短期震荡或不改变债基长期向好的局面，请相信时间的力量吧！$长城短债A(OTCFUND|007194)$$长城短债C(OTCFUND|007195)$
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