小金属行业机构观点更新0519

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1、锑方面

本周锑锭价格为11.91万元/吨，环比上涨14.48%；锑精矿价格为9.61万元/吨，环比上涨9.13%。本周锑锭库存为3300吨，环比上涨0.92%；氧化锑库存为5910吨，环比上涨0.17%。本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比+0.64pct/-1.11pct/-0.44pct。本周海外锑价周度环比上涨4%至1.64万美元/吨，催化国内价格进一步上涨。

目前锑锭库存处于历史低位、氧化锑库存由年初的相对较高位置加速去化至历史中低位，机构认为原料的紧缺正逐步向下游传导，锑锭、氧化锑开工率持续下降，产业链供应将进一步收缩；1-4月光伏玻璃产量累计同比增长56%，而锑精矿产量同比下降6%，在阻燃剂需求相对持稳的情况下，供需错配进一步加剧。

根据机构测算1-3月国内锑实际消费量和终端消费量同比增幅分别为7%、16%，终端消费强于实际消费量，表明隐性库存持续去化。需求旺盛，产能周期驱动原料紧缺叠加环保督查限产，机构认为价格有望创造近20年新高。中长期海外锑矿供应收紧预期加强，国内政策限制下难有增量项目且供给扰动频繁，光伏需求有望持续景气，锑供需格局向好，库存持续低位的情况下锑价中枢有望持续抬升。相关标的：湖南黄金、华钰矿业。

2、钨方面

黑、白钨精矿价格及下游产品全面上涨，各品位黑、白钨精矿涨幅超4%，目前供应偏紧，随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。相关标的：中钨高新。

3、锰方面

随着澳大利亚south32消息持续发酵，锰矿价格持续上涨。相关标的：湘潭电化、红星发展。