文章的开篇先说一说归纳法和演绎法的区别简单来说归纳法是一种从个体到整体的总结演绎法则是一种从整体到个体的推理

翻译成白话文则可用猫爱吃鱼来举例归纳法有100只猫它们都爱吃鱼便可得出结论猫这种动物爱吃鱼演绎法女友家养了一只猫第一次见面我就喂鱼给它吃因为它是一只猫当你的投资体系既符合归纳法又符合演绎法那么就意味着这个投资体系很靠谱

1.我的投资体系符合归纳法

书归正传说说我自己的投资体系众所周知从收购喜诗糖果开始巴菲特便开始从烟蒂型投资者蜕变为优秀企业投资者合理价格买入优秀企业也成了股神的座右铭而实际上仔细观察巴菲特投资喜诗糖果案例就会发现一个巧合那就是喜诗糖果的ROE是25%巴菲特的买入市盈率是12.5倍如果不考虑ROE是个百分数的话那么买入市盈率刚好就是ROE的一半也就是说PE/ROE=0.5不过令人遗憾的是巴菲特从未给出过喜诗糖果的内在价值所以说这个一半也只是猜测

值得庆幸的是巴菲特在买入喜诗糖果后尝到了甜头又在1987年之后的两年时间里陆续买入了可口可乐1988年可口可乐的ROE是31%巴菲特的买入市盈率是14.7倍1989年可口可乐的ROE是46%巴菲特的买入市盈率是15倍这个时候如果再用PE/ROE试一试1988年的计算结果是0.4741989年的计算结果是0.326两年的计算结果平均下来刚好就是0.4非常巧合的是从那时起40美分买入1美元就成了巴菲特的口头禅所以说PE/ROE很可能就是巴菲特计算内在价值的工具

受此启发我在2011~2015年期间中证报供稿时发明了一个叫作市赚率的估值参数公式为PR=PE/ROE翻译成更容易理解的白话文其实就是市场价格市盈率上市公司赚钱能力净资产收益率的比值当市赚率等于1PR为合理估值大于1PR和小于1PR则为高估和低估值得注意的是除了喜诗糖果和可口可乐巴菲特90%的投资案例也都符合市赚率低估标准并且几乎都是4折5折6折这样的超大折扣买入的也就是说我的市赚率投资体系完全符合归纳法

2.我的投资体系也符合演绎法

前文已经说过我在2011~2015年期间中证报供稿时发明了市赚率所以在此之后出现的巴菲特投资案例如果仍旧符合市赚率低估标准那么就意味着市赚率还符合演绎法翻译成白话文就是既然这个投资出自巴菲特之手哪怕只是刚刚发生的事情也大概率符合4折5折6折的低估买入标准

实际上就在刚刚发明市赚率之后的两年时间里验证的机会就立刻出现了在那两年里巴菲特把苹果买成了第一重仓股2016年买入市盈率是13.19PE当年ROE为36.90%市赚率估值0.357PR2017年买入市盈率是14.54PE当年ROE为36.89%市赚率估值0.394PR两年平均下来约等于0.4PR刚好符合巴菲特4折5折6折的买股习惯

同样的道理2023年一季度巴菲特买入帝亚吉欧买入市盈率25PE当年ROE为44.22%市赚率=25/44.22=0.57PR相当于6折左右2023年二季度巴菲特买入霍顿房屋买入市盈率10.5PE当年ROE为22.55%市赚率=10.5/22.55=0.47PR相当于5折左右仍然符合巴菲特4折5折6折的买股习惯

写到这里重头戏来了那就是巴菲特2023年三四季度刚刚买入的安达保险为了进行保密巴菲特还获得了美国证监会的特别批准所以直到今年一季报发布之后我们才知道巴菲特把安达保险偷偷买成了第九重仓股根据股票软件显示安达保险2023年三四季度的平均价格约为210美元每股利润则为21.97美元用股价除以每股利润可以得出巴菲特的买入市盈率约为9.56PE至于当年的ROE则为16.41%见得计算可得市赚率=9.56/16.41=0.58PR相当于6折左右仍然符合4折5折6折的买入标准至此我的投资体系市赚率既符合归纳法也符合演绎法基本上已经没啥争议了

3.虽然我只是模仿但年化20%还不错

发明市赚率之后我发现这个公式在国内水土不服于是又把股利支付率加入到公式当中作为修正系数从那时起我就真真正正的在股市当中赚钱了巴菲特4折5折6折买股我也照猫画虎4折5折6折买股护城河坚固的贵州茅台五粮液我就6折去买护城河啥也不是的银行保险我就4折5折去买巴菲特2022年买入了西方石油我就抄作业买入了东方石油——中国海洋石油最近8年年化收益20%左右个人感觉还不错。

作者:ericwarn丁宁

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