家电行业周报，地产政策有望提振家电估值，4月空调产销增长超20%

国信证券家用电器：家电行业周报，地产政策有望提振家电估值，4月空调产销增长超20%

本周研究跟踪与投资思考：近期地产政策密集出台，有望为地产产生积极的托底效果，同时有望提振家电中长期增长预期，有助于家电估值修复。4月家电出口额同比增长18%，空调产销量同比增长超20%，延续较快增长。

地产政策频出，有望提振家电估值。5月17日在国务院政策例行吹风会上央行表示将设立3000亿元保障性住房再贷款，并降低最低首付比例、取消个人住房贷款利率政策下限、下调住房公积金贷款利率。地产政策的密集出台，有望提振市场信心，为地产市场产生积极的托底效果，也有望提振家电中长期的增长预期，有助于厨电及白电等家电板块的估值提升。

4月家电出口额同比增长18%，冰箱出口延续较快增长。根据海关总署发布的数据，4月我国家电出口额达到632亿元，同比增长17.8%。在3月家电出口增速有所回落后，4月家电出口增速重回15%以上较高增长。1-4月我国家电出口额累计同比增长16.4%，保持较高出口景气度。分品类看，冰箱月出口额增长23.7%，持续保持20%以上增长；洗衣机出口额增长12.6%，空调出口额同比增长10.8%，电视机出口额增长29.1%，吸尘器出口增长9.3%

4月家电社零表现稳健，同比增长5%。据统计局数据，4月我国社会消费品零售总额为35699亿元，同比增长2.3%，前4月累计增长4.1%；家电和音像器材类限额以上零售额641亿元，同比增长4.5%，前4月累计增长5.5%今年以来家电社零保持稳健增长，增速好于社零大盘。

4月空调产销增长超20%，内外销备货需求旺盛。产业在线数据显示，4月我国空调总销量2194万台，同比增长22.5%；空调生产2200万台，同比增长21.6%，4月末空调企业端库存同比降低9.5%。其中空调内销1210万台，同比增长14.2%；外销984万台，同比增长34.6%。3-4月一直是空调厂家为旺季提前预热出货的关键节点，4月内外销市场延续季节性备货节奏，空调产销延续较高增长。

重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-2.68%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+4.2%、+1.8%至10480/2597.5美元/吨；本周冷轧价格周环比+0.9%至4310元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+9.07%/+8.73%/+5.85%。海外天然气价格：周环比+13.2%；资金流向美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.19%/+0.13%/+0.21%。

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