红利投资的风已经吹了三年。
关于红利投资的优势，很多投资大师贡献了不少名句箴言。比如格雷厄姆在书中写过“分红回报是公司成长最为可靠的部分”；西格尔在《投资者的未来》也有过类似的表达“股利是决定投资者收益的关键因素”。
然而当市场在追逐于新技术、新概念、新赛道的时候，或许没有人会关注红利投资的优势；当市场陷入震荡局势，红利投资的优势就逐渐显现。如果我们将视野再放大，放到全球叙事的背景下，红利投资的火热或许就并不突兀了。
此轮红利之风起于何时？
风起于青萍之末。如果追溯这轮红利资产的起点可以从2020年6月开始计算。彼时受全球公共卫生事件影响，全球生产力面临难以调动的风险，而中国作为制造业大国，承担了全球基础物资生产运输的重任，中国经济也以超预期的表现获得全球的瞩目。以中证红利指数为例，Wind数据显示，该指数从2020年6月1日至2024年5月14日，累计上涨超过37.55%，但同期沪深300指数却下跌了8.20%。
不过红利投资真正受到市场关注却是在2021年，在当年的9月达到高峰。Wind数据显示，2021年1月4日到2021年9月13日，中证红利指数上涨了25.61%；同期沪深300指数下跌了4.21%。彼时以赛道优质企业为主的投资逻辑受到过高的关注，从而使得赛道估值过高，，市场资金开始转而瞄准红利投资。
所谓红利投资，即以侧重被投企业盈利稳定性，长期分红水平，当前股息率，以及宏观经济形势等锚点来选股的投资模式。比起单一关注公司股性，红利更融入债券投资的理念，更好地锁定股票的估值水平，争取减少人为误判带来的投资风险。
在市场震荡期间，得益于公司的成熟度和低估值等属性，红利资产往往受波动的影响较小，而这种表现在过往的历史数据中并不罕见。在复盘了近十年沪深300指数和中证红利指数的表现可以看到，在市场下行期间，中证红利指数相对于沪深300指数的表现会更好。
红利投资能否持续？
红利投资的“顺风局”已经三年，总会有人担心有风停的时刻，那么收获足量涨幅的红利投资是否依然有投资价值？
从估值角度看，截至2024年5月15日，近10年中证红利指数的市盈率TTM为7.03倍，处于历史35.03%的分位数。
从投资收益的角度，在我国持续维持低利率的市场环境中，红利投资对于追求稳健型投资的资金仍有足够吸引力。截至5月14日，中证红利指数100只成分股近12个月股息率平均值达到5.59%，远高于今年2月发行的10年期国债票面利率2.35%。
西部利得价值回报拟任基金经理陈元骅也指出，现在监管是鼓励上市公司多分红的，去年沪深交易所出台了一系列举措，引导上市公司积极合理分红，今年有些公司年报披露的分红是有超预期的，从这个角度来看，未来符合高股息类别的标的可能会越来越多。
借机把握红利投资机遇
正是基于红利投资的诸多优势，有些投资者难免把红利投资当做“避风港”。在这里小犀也要提示大家，以高股息来对抗风险也会有令人失望的时候，因为高股息背后也会存在着“高股息陷阱”“周期陷阱”。
不过陈元骅认为，这对于以基本面量化为投资策略的基金，可以争取加以“缓解”。其实单一股票所存在的股息率陷阱，是很难避免的，因此比较好的方式就是通过分散投资来努力避免这种现象。
他指出，一方面西部利得价值回报的底仓由红利低波、周期价值和成长价值三个策略组成，因此可以通过量化指标进行筛选。另一方面，这只基金并不是单一的红利策略产品，还叠加了其他的策略。之所以这么设置，是因为纯红利的策略在市场风险偏好提升的时候，可能存在进攻性不足的问题，那么叠加多种策略可以更好地适应市场；而在市场风险偏好较低的时候，有红利作为底仓则可以发挥更大的防御作用。
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风险提示：西部利得价值回报混合经管理人风险等级划分规则评估其属于R3风险等级产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C3及以上的投资者，管理人风险等级划分规则说明详见西部利得基金官网。在代销机构申购时，应以代销机构的风险评级规则及结果为准，请关注其风险等级划分规则。投资人在投资本基金前，请务必认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》及最新《招募说明书》等法律文件及风险揭示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况、费率结构、各渠道收费标准及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人承诺诚实信用地管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
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