从安费诺看铜连接投资机会0521

从安费诺看铜连接投资机会0521

Q: 能否回顾一下我们之前对同链接市场的两个关键判断及其验证情况？

A: 当初，我们做出了两个核心判断。第一，我们坚信市场关注的焦点在于同链接技术的实际应用而非概念性的主题投资，强调最终会有明确的订单落地作为支撑。目前看来，这一判断被证实是准确的，同链接相关企业确实迎来了实质性的订单增长。

Q: 第二个判断是什么？它如何影响了投资策略？

A: 我们的第二个判断是，首次提出了“光同共进”的概念，意味着光通信与同链接技术的需求并非互斥，而是可以互补共存，建议投资者同时考虑这两个方向。当前股价走势证明了这一策略的有效性，两者均展现出积极的市场反馈。

Q: 目前同链接行业的订单情况和未来预期如何？

A: 目前，同链接行业正处于订单大规模释放的初期阶段，市场份额和市场格局尚未完全明朗。但预计随着GB 2000系列产品的出货，其上游供应链将在下半年提前显现明确订单趋势，为相关公司带来业绩落地的实质证据。

Q: 安费诺在同链接领域的表现和其对投资的启示是什么？

A: 安费诺作为同链接领域的关键玩家，其股价稳步上升，不断创新高，体现了市场对其作为受益标的的高度认可。这不仅验证了同链接投资逻辑的正确性，也为A股中寻找类似标的提供了重要参考。

Q: 英伟达产业链和华为产业链对同链接企业股价的催化作用体现在哪些方面？

A: 英伟达财报的正面影响及股价上涨带动了其整个产业链公司，包括安费诺和潜在供应链伙伴。同时，GB 200供应链启动预示着下半年订单增长的预期。华为链方面，运营商招投标活动增加，特别是中国移动的大规模AI服务器采购，显著提升了华为昇腾产业链企业的受益预期，进一步推动了同链接公司股价上扬。

Q: 安费诺在同链接领域的市场地位和业务布局如何？

A: 安费诺作为全球领先的连接器制造商，历史悠久，自1932年成立以来，通过多次战略并购，尤其是在通信领域的重要收购，如2005年收购泰科通信产品部门和2016年收购FCI，稳固了其在高速通信和亚洲市场的领先地位。其业务广泛覆盖汽车、通信、工业等多个领域，尤其在通信和高速背板连接器市场占据主导地位，如其56G、112G的帕拉丁系列产品市场份额高达70%。近年来，公司通过外延并购和内生增长，实现了业务的快速扩张和市占率的提升。

Q: 对于同链接投资机遇的总结和展望是怎样的？

A: 总体而言，同链接领域的投资机遇正随着GB 2000系列的推出和华为、英伟达等大型科技企业产业链的活跃而日益凸显。安费诺作为行业内的领头羊，其产品布局和市场表现为我们提供了投资的明确指引。未来，随着更多订单的落地和技术应用的深化，同链接相关公司将迎来更大的发展空间，为投资者提供丰富的投资机会。

Q: GB 200中的同链接方案中，安费诺的预期市场份额如何？它们推出了哪些相关产品？

A: 在GB 200的同链接方案中，安费诺有望占据大部分甚至独家供应的份额。他们推出的与GB 200同链接相关的关键产品是224 Gbps的OVERPASS线缆背板系统互联方案。该方案包含几个关键组件：使用284 Gbps的Paladin系列背板连接器用于板卡间的连接，AutoPass线缆组件（同样支持284 Gbps传输速率）用于芯片互联，以及采用SS ScaleClear高频电缆技术的高速线缆，可能由子公司时代微波负责生产。

Q: GB 200机柜内部同链接的铜缆和连接器使用情况怎样？

A: GB 200的NVL 72机柜内部的铜连接主要集中在两处：一是机柜内板卡间通过铜揽加背板连接器连接；二是Switch托盘内部通过线缆和连接器连接NVLink Switch芯片与背板。这些部位的连接器和铜缆用量较大，对安费诺的相应产品需求预计显著。

Q: GB 200同链接方案对安费诺收入和利润的弹性预测是多少？

A: 尽管市场对NVL 72机柜内部铜连接的价值量没有统一预期，但据产业链调研，单个机柜的铜缆和连接器总价值约50万人民币，连接器和线缆各占一半。若安费诺能获取100%市场份额，且NVL 72出货3万台，其收入和利润增速可能提升约20%。此外，安费诺2024年一季度财报显示，得益于AI数据中心需求增加，信息技术和数据通信业务同比增长29%，预示着GB 200对公司的正面影响已经开始显现。

Q: 国内潜在的同链接公司有哪些，他们在高速背板和连接器方面扮演什么角色？

A: 国内在高速背板和连接器方面的主要公司包括鼎通科技和奕东电子，这两家企业为安费诺等龙头提供连接器零部件代工，涉及高速背板和高速IO连接器。假设单机柜背板连接器代工环节价值3-5万，3万台出货量可带来约10亿市场规模，两家公司若能参与，其收入和利润弹性可达数亿元级别。此外，2024年它们在高速IO连接器（特别是配套800G光模块的112G产品）上也有望实现增长。

Q: 铜缆方面，哪些公司可能成为GB 200供应链的一部分？

A: 沃尔核材、神宇股份、新亚电子等公司因在电缆制造领域的专长，可能成为GB 200铜缆供应链的一部分。沃尔核材的乐庭智联在高速通信线缆业务上与安费诺有合作，正在开发单通道224 Gbps的高速线缆以满足客户需求。神宇股份则在射频同轴电缆领域有深厚基础，虽然目前高速通信线缆收入占比不高，但已着手多个研发项目并与客户进行产品验证，未来有望进入GB 200产业链。