前段时间，各大投资机构纷纷公布了13-F持仓报告，多家投资机构在一季度加码中概股。
其中，满帮成为千亿私募景林资产一季度加仓最多的中概股。全球顶尖投资管理公司Invesco连续四个季度加码满帮，根士丹利、美国银行、瑞银、高盛等也有不同程度的增持。
这些投资机构的加码，体现了其对数字货运平台满帮的看好。过去几年，满帮保持了良好的业绩增速。$满帮(NYSE|YMM)$
（来源：iFind）
昨天，满帮发布了2024年一季度业绩，显示了强劲的增长速度。财报显示，满帮2024年第一季度营收22.7亿元，同比增长33.3%，这一增速高于2023年全年25.3%的增速。Non-GAAP运营利润4.9亿元，同比增长78.2%；Non-GAAP净利润7.564 亿元，同比增长46.9%。
一、双边网络效应持续增强，履约率创历史新高
一季度满帮平台履约订单数达3930万，同比增长29.6%，这一增速显著超过广义公路货运市场的个位数增长。
订单完成量虽然环比2023年Q4略有下降，但由于一季度有春节假期影响，作为传统意义上的行业淡季，Q1的订单量在可预期范围之内。
（来源：公司业绩材料）
发货货主平均月活达214万，同比增长22.3%，货主用户增速进一步加快。高频货主活动保持强劲，货主会员12个月滚动留存率在第一季度保持在80%以上。
满帮的货主结构也不断优化，直客货主比例持续提升，贡献了47%的履约订单，相比于2023年Q4环比增长2%，再创历史新高。
随着交易规模的扩张，过去一年内完成订单的活跃司机数量增至391万，响应订单司机的次月留存率提高到90%，较历史同期上升约5个百分点。
通过实施“司机行为分+秒抢好货”等创新机制及服务升级，满帮平台履约率达33.5%，同比增长近6％，环比增长1.4％。
随着用户粘性和产品体验的持续优化，满帮平台网络效应和用户增长潜力不断增强。
二、收入结构继续改善，货币化订单渗透提高到77%
分业务收入来看，满帮第一季度货运经纪服务收入为9.65亿元，同比增长24.9%；货运清单服务收入2.14亿元，同比增长6.7%；交易服务收入6.91 亿元，同比增长61.5%；增值服务收入3.99亿元，同比增长32.3%。
（来源：公司业绩材料）
由于订单渗透率和交易服务费率的增长，满帮的收入结构持续优化，交易服务收入占总收入的比重由去年Q1的25%增长到今年Q1的30%。
2024年一季度，满帮持续推进高佣金率的压力测试，抽佣模式试点城市增长到了234个，并且不再随着时间延长而减少佣金，免佣仅适用于低质量订单。
通过实施精细化的佣金规则，满帮第一季度的交易服务收入覆盖了超过77.4%的完成订单，与去年同期的69.3%相比，同比增长约8个百分点。
每个订单的货币化金额，由去年同期的20.7元增长到22.7元。
货币化订单总量同比增长了近45％，使货币化订单渗透率提高到约77％。
三、机构不断加码，估值有望继续提升
分析满帮的股东结构，可以看到，机构投资者和VC/PE占据了将近70%的投资比例。今年以来，在机构的不断增持之下，满帮的股价涨幅达到40%。
（来源：Simply Wall St）
截至2024年3月31日，满帮持有的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资等合计达到275亿元。
满帮也继续延长之前的回购期限，计划在2025年3月12日之前回购约3亿美元的股票。
对于2024年第二季度的业务展望，满帮预计其营收将在265亿-272亿之间，年增长率约为28.3%-31.7%。
与全球同类可比公司相比，目前满帮依旧保持着高速的业绩增长，营收GAGR排名前列。在未来，随着业绩的持续增长，估值有望进一步提升。
（来源：iFind）
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