转载自：E起来养基
跟大家继续聊聊银行的配置逻辑，以及A&H银行股指数的对比。$银行(BK0475)$
昨天，因为时间关系，没有将银行相关的内容聊完，就在文末发了个预告，文章发出来后，大家就在群里探讨银行板块，有人问买啥，剁手说“四大行或银行ETF都OK”。
然后，有个哥们说“经历了两元农行时代，现在实属恐高”，剁手回话，“2元到4元，农行赚了多少钱，占市值多少，算下就懂了”。
6分钟后，哥们回话说，“四年赚了9000多亿，但现在市值增加5000亿左右，也就是说还有4000亿的空间?妙”，没错，这就是银行股的投资逻辑，之一，好的投资机会，逻辑都不复杂！
剁手力荐银行股的逻辑，是取经于丁昶老师新书《买入银行股》中的核心思想，个人消化理解后，分享给大家，有两条：
第一，估值修复。当前银行股的估值，尤其像四大行的估值，PB，和已暴雷的万科，是一个水平，万科和四大行比，谁最有可能先挂，答案很明显嘛不是，所以，到底是万科贵了，还是股价创历史新高的农行贵了？当前：
工商银行，A股PB：0.56，H股PB：0.420
农业银行，A股PB：0.62，H股PB：0.425
中国银行，A股PB：0.57，H股PB：0.422
建设银行，A股PB：0.57，H股PB：0.422
万科企业，A股PB：0.44，H股PB：0.301
保利发展，A股PB：0.68
堂堂四大行，估值竟和暴雷企业一个档次，如果把银行的拨备利润算进来，估值还没一家暴雷企业的高呢，尤其是一些以“深度价值”自居的机构投资者，敢重仓保利等地产股，都不敢买一股四大行，说出去真的丢人。
因此，银行股的第一大投资逻辑，就是估值修复，极度的定价错误，就蕴藏着极大的修复机会，估值修复到1，是四大行的第一目标，但不是年内目标。
估值修复这条路，比较漫长，可能是三年、也可能是五年，只要修复到1，至少就有1一倍的投资收益，这还仅是估值修复的钱。未来，随着地产问题逐步被消化，国内经济重回增长，估值修复也有望提速。
第二，价值成长。正常情况下，评价一只股票属于价值股还是成长股，核心是看公司主营业务是否有稳定赚钱能力和成长性。
比如像宁王，大家把它称为成长股，是因为它的业绩增速高，可以带着估值扩张，买它可赚估值与业绩增长的钱；再像长江电力，大家把它称为价值股，是因为它业绩增速低，估值稳定，买它只能赚经营利润的钱，增长都无。
当前，银行股，是没有业绩高速增长的逻辑，但有估值扩张和稳定盈利的逻辑，因此，我愿把它称为“价值成长”股，和2018-2020年的茅台一样。
OK，知道了成长股、价值股、价值成长股的区别，来说说银行的另外一条逻辑，赚稳定盈利的钱，也是此前在《银行的大分红时代》分享过的。
比如像四大行，目前的市盈率，PE，仅有5倍左右，如果，四大行未来四年的经营质量不会恶化，仅保持现有的赚钱能力，那么，就以现在的价格买入，不考虑估值修复赚得的钱，仅赚银行稳定盈利的钱，5年也有一倍的收益。
比如农行银行，截止今天收盘，A股市值是1.5万亿，每年净利润2600亿，不到六年时间，就又再造一个今天的农行，这样的估值和赚钱能力，只要拿的住，想亏钱都难，这是银行的第二条逻辑。
因此，总结下来就是，银行股的估值，已经低到某种极限了，就以目前的盈利能力，不再有任何增长，长期持有四大行，未来五年，潜在的理论投资收益都超过100%，这比炒房买债基相多了吧。
明白了银行的投资逻辑，就知道，到底是买四大行香还是招行、波行好，更或者是买低估值的城商行，那显然不是城商行，长期持有，只推荐系统重要性银行，尤其是四大行+交行、邮储。
至于是今天买，还是明天买，随你，只要做好长持的准备，目前任意时刻都可以。
......
目前，反应国内银行市场表现的核心指数有两个。
一只中证银行指数（399986.SZ），有42只成分股，全部是A股。
另外一只是中证香港银行投资指数（930792.CSI），仅有17只成分股，全部是港股。
这两只指数，今年的收益率，其实相差不太多，但是看成分股和估值，相对而言，更看好港股银行一点。
港股指数重仓股，四大行占比比较高，而A股银行指数，重仓股，股份行占比高，比如波行、兴业等，个人觉得，四大行的空间更大，更稳，但是，A股股份行又更容易被机构接受。
所以，可以优先考虑港股银行，不行就两只指数都配置一点，不管哪边涨，都有持仓，心里会更舒服点。
另外还可以看看这只$华泰柏瑞新金融地产混合A(OTCFUND|005576)$，重仓大金融板块。结合今年对流动性边际或向上的判断，大金融板块为代表的价值股的持续估值修复可以保持乐观态度。核心原因是房地产$房地产服务(BK1045)$市场在政策面的持续发力和政策累积效应下逐步企稳，银行的资产质量担忧逐步解除，银行为代表的大金融板块的估值修复逻辑顺畅，二季度估值有望逐步修复。
#地产板块持续大涨，现在上车还来得及吗？#
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