复合集流体系列更新

【华安电新】-铜价新高再论降本逻辑，关注本周第四届复合集流体产业大会

事件：复合铜箔相关企业英联股份、元琛科技今日涨停，万顺新材上涨16.42%三孚新科上涨11.76%，经纬辉开上涨10.28%。

?铜价上涨再论降本逻辑

复合铜箔成本有望年内与传统铜箔打平。今日现货铜价已上涨至8.74万/吨，与年初6.93万/吨相比，6m传统铜箔预计每平原材料较年初上升0.97元/平，预计年内复合铜箔完全成本有望与传统铜箔打平

?复合集流体产业进展

头部厂商软包测试已通过，目前正在进行硬壳和审厂测试；审厂周期平均1-3个月，通过审厂降是量产订单的必要条件

复合铜箔在侧重能量密度和安全性项目上需求较大，若可实现量产则预计24年有10gwh+需求量

复合铝箔相对成熟，主要适用于高端车型，目前供不应求。

?我们的看法

据我们测算若对未来铜价持乐观态度，假设25-26铜价可达10万/吨，则传统6微米铜箔预计将达到6.3元/平，复合铜箔的成本有望相较传统铜箔降低20%到30%，渗透率有望突破40-50%。进入审厂阶段标志复合集流体产业化再进一步，建议关注本周五复合集流体产业大会产业催化。我们认为二步法工艺已能应对小批量生产，而大批量生产待技术成熟带来的持续降本空间。两步法阵营建议关注（更多调研关注：股市调研）宝明科技、铜峰电子、英联股份、骄成超声。同时，考虑到产业初期成本较高，一步法工艺亦有成降本预期，上游设备制造商建议关注道森股份、三孚新科。此外，复合铝箔凭借高安全性和减重特性在消费电子领域亦有占位，建议关注可川科技、英联股份。