5月20日，全球领先的IoT云开发平台提供商涂鸦智能发布了一季度财报，大超市场预期。根据财报，2024年Q1，涂鸦智能实现收入总收入为6166.2万美元，同比增长约29.9%，超过彭博一致预期的5420万美元，实现净亏损354.3万美元，同比大幅收窄83.2%，而彭博一致预期是净亏损1160万美元，实现调整后的净利润1227.1万美元，而去年同期为亏损372.5万美元，彭博一致预期则是净利润423万美元，同时这也是涂鸦智能首次在因春节而是淡季的第一季度实现调整后盈利。
涂鸦智能业绩超预期，再次彰显了公司扩张战略和降本增效策略的成功，商业模式可持续性逐渐跑通。具体来看，公司的PaaS业务收入为4560万美元，同比增长约35.7%；智慧解决方案收入为750万美元，同比增长约37.3%；SaaS及其他服务收入为860万美元，同比增长1.8%。收入端显示，IoT业务正在快速恢复，即使是在淡季，IoT业务依然在智能化的驱动下呈现了高速增长的态势。
涂鸦智能的盈利能力也进一步好转。2024年Q1的毛利率进一步增加至47.8%，2023年同期为44.3%，2023年Q4为47.3%，毛利率同比环比都有所增长。其中，2024年Q1物联网PaaS的毛利率为46.4%，而2023年同期为40.5%，同比上升了5.9个百分点。而在毛利率增加的同时，公司费用率在下降，Q1的Non-GAAP营业费用为3000万美元，同比下降了16.6%，带动公司实现了调整后的净盈利。
现金储备相对充裕。2024年Q1公司经营活动所得现金净额为1449.0万美元，持续为公司提供现金流入。截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物以及记为短期及长期投资的定期存款及国债总额约为10亿美元，相对充裕。
竞争格局好转，市占率提升
目前，IoT PaaS市场竞争格局已经逐渐好转。在过往的激烈竞争下，不少竞争者先后退出市场，如阿里巴巴在2023年年底宣布将IoT硬件集成业务砍掉并缩减相关人员，裁员比例超50%，该部门剩下的人员将被打散并至其他业务。除了阿里巴巴，谷歌、爱立信、IBM、博世、SAP等巨头也纷纷放弃物联网市场，行业产能进一步出清。剩下的参与者竞争压力减少，盈利能力逐渐恢复，涂鸦智能的业绩恰好能验证这点。
随着产能出清，涂鸦智能持续获得高于行业的增速，其市场份额预计将得到不小的提升，跟亚马逊AWS成为行业唯二的头部公司之一。
而相较于亚马逊AWS，作为第三方平台，涂鸦智能的平台具有云中立特点，允许客户同时使用多个公有云解决方案，如Amazon Web Services、微软Azure和腾讯云，以及他们的私有云基础设施。同时，涂鸦智能的平台还集成了Amazon Alexa、Google Assistant及Samsung SmartThings等主流第三方技术，及结合生成式AI技术，让智能设备更加具有智慧。从客户的角度来看，涂鸦智能的云平台因为中立的属性更容易受到青睐，市场份额也更容易增长。
出海策略加快增长
作为一家全球化公司，涂鸦智能坚定执行出海策略，目前已经为全球220个国家和地区提供IoT服务，并与沙特头部运营商ZAIN KSA、泰国领先智慧解决方案提供商AiTAN、墨西哥头部照明品牌Construlita等众多海外知名客户达成深度合作，解决方案覆盖能源、地产、商业、出行等领域，并且开拓了东盟和拉丁美洲等新兴市场，寻找到了全新增长点，将全球国际化收入占比从75%提升约83%。
相比于直接到海外销售的传统出海模式，涂鸦智能采取向出海企业提供一揽子服务的产品模式，并且取得了显著成效。除了自身IoT领域的专注与创新之外，得益于与亚马逊云科技的长期合作，依托云端服务的能力，涂鸦智能将自己的业务覆盖到了几乎全球的每个角落。
在智慧技术支持领域，涂鸦智能的家庭能源管理系统（HEMS）普及到了欧美多国及新加坡等地。HEMS能够帮助实现电表智能化、节电设备的应用、优化用电模型、对用电设备精准预测和执行，让家庭能源不仅可以被动监测，还可以通过主动的、智能化的管理与执行，给用户带来方便性，节能环保的同时为用户省钱。涂鸦智能的HEMS成功落地新加坡，帮助加坡家庭用户平均节能可达25%。
除了提供智慧技术支持，涂鸦还为全球客户提供了更多出海赋能。包括产品本地化，根据不同国家和地区的特点，对产品进行本地化定制，包括语言、界面、功能等方面的调整；为客户提供市场拓展支持，帮助客户了解海外市场需求、法规和文化，提供市场调研和分析报告；以及安全合规支持，节省客户在安全合规咨询及研发方面的成本等等。这些出海赋能措施有助于客户在海外市场取得成功，提高市场份额和竞争力。例如，涂鸦智能可以帮助中国的智能家居企业进入欧洲市场，帮助其产品能够更好地适应欧洲市场的需求和法规，同时提高品牌知名度和用户满意度。
全面拥抱AIGC，助力未来持续增长
目前，在大模型的推动下，AI市场，尤其是AIGC市场，正处于爆发期，将会涌现越来越多的变现机会。根据灼识咨询的报告，以收入计，全球AIGC市场的市场规模已由2020年的13亿元人民币增至2022年的46亿元人民币，2020年至2022年的复合年增长率为89.7%。预计市场规模于2027年达到1,275亿元人民币，2022年至2027年的复合年增长率为94.4%。而中国AIGC市场的市场规模已由2020年的1亿元人民币增至2022年的4亿元人民币，2020年至2022年的复合年增长率为100.8%。预计市场规模于2027年达到人民币326亿元人民币，2022年至2027年的复合年增长率为136.3%，占全球AIGC市场的比例也将提升到25.5%。
AIGC的广泛应用也将促进智能设备的出货量。AIGC技术的促进下，智能设备的智能化也将不断增强，从而带动智能设备的出货量。例如在智能家居市场，AIGC与智能家居的深度融合有望显著提升设备的智能水平和使用效率。根据IDC的数据，2022年全球智能家居市场规模达到1,514亿美元，同比增加16.2%，预计到2025年，全球智能家居市场将达到2,367亿美元，期间年复合增长率约为11.8%。
在今年的中国家电及消费电子博览会（AWE）上，AI大模型的应用也成了消费电子终端企业的展示重点，如人机语音交互、智慧节能、智能检测等，如海信的电视可实现从开启至关机整个过程的语音控制，而TCL搭载AI大数据节能算法，根据环境温度变化，AI会调节空调运行频率，节能率可达40%。IDC预计，2024年中国市场上的AI终端占比将达到55%，搭载AI功能的终端设备将超过70%。
这种大趋势下，涂鸦智能也将全面拥抱AIGC，落地到公司的产品及服务中，让全球开发者高效创造更有趣、更有价值的智能设备和智能空间，未来将会颠覆式地增强用户交互体验，探索全新的智能化商业机会。根据业绩后的电话会议，涂鸦智能计划在5月29日举行的全球开发者大会上，推出涂鸦自有的AI大模型——空间大模型，能够根据实时空间能耗数据生成最优的节能减排策略。
总的来看，涂鸦智能已经具有持续增长的能力。根据彭博一致预期，2024年到2026年，涂鸦智能的收入预期分别是2.635亿美元、3.052亿美元及3.488亿美元，保持快速增长。但考虑到涂鸦智能目前的业务势能，有望继续超过市场一致预期。而在二级市场，公司的PS估值倍数仅为4.8倍，大幅低于可比公司的中位数（8.68倍），未来3年的预期PS倍数同样偏低。公司的股价已经自近期的底部反弹了近30%，随着业绩逐渐得到验证，其估值有望持续反弹。
$涂鸦智能(NYSE|TUYA)$$涂鸦智能-W(HK|02391)$
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