太平洋证券股份有限公司夏芈卬近期对江苏金租进行研究并发布了研究报告《江苏金租2023年年报&24年一季报点评：多业务板块增长，高盈利支撑高分红》，本报告对江苏金租给出买入评级，当前股价为5.37元。
江苏金租(600901)
事件：江苏金租发布23年和24Q1财报，23年和24Q1公司实现营业收入47.87、12.82亿元，同比+10.14%、+5.84%；实现归母净利润26.60、7.12亿元，同比+10.30%、+4.68%；ROE（加权）为15.81%、3.87%，同比-0.08pct、-0.30pct。截至24Q1，公司总资产1272.88亿元，较23年末+6.14%。2023年度现金分红0.32元/股，股息支付率达51%。
盈利能力较强，高水平分红超预期。2023年公司实现营业收入47.87亿元，比上年+10.14%，其中利息净收入为48.00亿元，同比+15.73%；实现归母净利润26.60亿元，比上年增加2.49亿元，同比+10.30%。加权平均净资产收益率15.81%。主营业务呈向好态势，融资租赁业务收入同比+8.58%。24Q1公司实现营收12.82亿元，同比+5.84%，延续23年增长态势。公司整体盈利能力较强，为高水平分红提供了坚实的基础，2023年股息支付率相比于2022年的43%提升至51%，每股股息0.32元，高水平分红超过预期，高股息特征明显。
3+N业务布局明晰，多个板块实现快速增长。公司深耕租赁行业，具有成熟的市场开发和行业扩充经验，在资源配置和能力建设上坚持多元市场培育与重点市场开发，形成了高端装备、清洁能源、交通运输三大百亿级板块领跑、80多个细分行业协同的“3+N”业务格局。2023年公司主营业务融资租赁多个板块实现快速增长，其中船舶运输、工业装备和农业装备三个板块收入分别同比+53.69%、+50.60%、+44.23%，收入总量第一的清洁能源实现高基数增长，同比+20.61%。多个板块均实现快速增长，奠定公司业绩增长基础。少数缩量的板块是道路运输和基础设施，分别同比-9.77%、-29.59%。
风控能力不断提升、资产质量保持稳定。公司通过合理分散资产配置、打造“租赁物+承租人+厂商”三位一体的风险防控体系和建立全面数字风控体系，大大提升其风控能力。截至24Q1，公司不良融资租赁资产率为0.91%，相比2022年和2023年末均持平，拨备覆盖率为442.08%，拨备率为4.03%，拨备覆盖率和拨备率较2023年末均有所下滑但仍较为充分。整体资产质量保持稳定。
投资建议：江苏金租2023年营业收入和归母净利润实现双增长，具有较强的盈利能力。高水平分红超过预期。在具体业务上多个板块均快速增长，3+N业务布局明晰。多角度提高的风控水平保证了资产质量的稳定。预计2024-2026年公司营业收入为52.25、57.22、62.37亿元，归母净利润为28.97、31.96、35.01亿元，摊薄每股收益为0.66、0.73、0.80元/股，对应5月21日收盘价的PE估值为8.13、7.37、6.73倍。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济增速下行、利率超预期波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券沈娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.19%，其预测2024年度归属净利润为盈利28.44亿，根据现价换算的预测PE为8.26。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为6.17。
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