铜陵有色属周期股，距离上一轮2007年大幅上涨已过去十多年时间，从2020年最低点1.66元到现在，5年时间涨幅1.5倍，渐渐有逐年向上趋势。相较其他铜金属股涨幅不大，该股投资逻辑及中长线是否值得持有，浅谈一下个人理解。
背景条件假设：
1、根据相关资料，铜陵有色国内铜矿200万吨，国外权益铜矿440万吨，现有铜金属储量640万吨，同时黄金和白银金属储量若干。
2、2024年自有铜金属供应量17万吨（其中国内铜矿开采5万吨，米拉多一期开采12万吨），2025年米拉多二期投产，预计增产9-14万吨，2026年的铜金属供应量达到25-30万吨；2024年铜加工量为170万吨，2026年增产达到200-220万吨。
3、假设2025-2026年由于各国通货膨胀、降息、货币放水贬值，局势动荡刺激需求、铜矿资本开支不足等各种因素导致铜金属价格持续上涨，期货或市场铜金属年度平均价格维持在12万/吨，且公司铜金属全费用成本假设为6万元/吨（该成本包括开采、加工、运输、税费等各项费用），预计净利润为6万元/吨。
根据以上假设，可对公司股价做如下测算：
一、市值估算：
公司矿产资源市场价值为：640万吨铜金属 * 6万元/吨= 3840亿，另黄金和白银金属储量的市场价值按100亿估算，公司的其他固定资产、无形资产价值忽略不计；如假设条件成立，仅公司所拥有的矿产资源市场价值为3940亿；对应目前市值519亿，3940/519=7.59倍，目前股价4.1元，对应股价31.12元/股。
二、收益估算：
2026年保守估计生产25万吨铜金属，25万吨*6万/吨=150亿元；每年加工200万吨铜，利润200万吨*500元/吨=10亿元；黄金、白银等其他产品收益按5亿元，年净利润合计约165亿元，总股本127亿，对应每股收益1.3元/股，按25倍PE考虑，对应股价为32.5元/股。
上述测算是从公司市值和每股收益来估算未来公司股价。前提是需满足假设的条件，即乐观的预计铜金属价格上涨以及公司的产量增产；今年铜价上涨，公司未来产量增加，有一定可能性。这里没有考虑各种不利因素影响，但也没有考虑大牛市溢价。假设条件成立，也就有了中长线的投资逻辑。未来2年时间，我认为股价达到20-25元是有希望且合理的，也就是还有5倍以上的空间。另外该股的安全性比较高，可以看看十大股东，踩雷可能性比较小，且近年分红尚可。以上是我的个人见解和思路，没有其他引导，大家看看就好，也欢迎素质讨论。
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