金禾实业：2024年一季度营收同比下降，甜味剂需求增长，长江证券维持“买入”评级

金禾实业公司2024年第一季度财务报告显示，公司实现营收12.1亿元，同比减少12.3%；归母净利润为1.3亿元，同比下降47.4%，环比下降8.1%；扣非归母净利润为1.2亿元，同比下滑38.6%，环比下降4.1%。

长江证券点评报告指出，尽管甜味剂市场整体价格下跌，公司甜味剂出口需求表现良好。2024年一季度，三氯蔗糖、安赛蜜等主要甜味剂的出口量同比增长显著，分别增加31.5%、40.9%。然而，受市场竞争及价格波动影响，主要甜味剂产品的均价同比和环比均呈现下降趋势。

基础化工品市场表现亦不佳，主要产品如三聚氰胺、硫酸、双氧水、甲醛和液氨的市场均价均较前期有所回落。一季度，金禾实业销售毛利率为21.1%，同比下降6.2个百分点，环比下降1.3个百分点；销售净利率为10.6%，同比减少7.1个百分点，环比降幅为0.9个百分点。

报告还提到，2024年4月麦芽酚价格出现显著上涨迹象，而三氯蔗糖价格仍在探底。公司在三氯蔗糖领域具备优势，通过持续降本增效，预计未来三氯蔗糖行业有望迎来拐点。

定远二期项目的推进亦为公司未来成长注入信心。2023年，公司已完成定远二期第一阶段的主要项目工程建设，预计2024年4月起陆续试生产。同时，子公司在食品添加剂、香精香料产品等新兴领域的布局也取得进展，预计2024年5月可投入试生产。

随着主要产品市场回暖和新产品布局的逐步落实，长江证券对公司2024-2026年的业绩持乐观预期，预计净利润将达到8.7亿、11.3亿和12.9亿元，维持“买入”评级。

需要注意的是，公司仍面临环保治理和项目建设不及预期的风险。