24Q1汽车板块(中信)绝对收益0.38%，相对收益3.23%，跑赢大盘。其中，商用车及乘用车板块相对收益分别高达+7.46%、+19.57%。
24Q1板块跑赢大盘主要系：1)乘用车“以旧换新”刺激政策预期+出口销量超预期，赛力斯、比亚迪等标的股价表现较好;2)商用车(重卡/客车)景气复苏推动盈利修复，宇通、潍柴等绩优高股息标的与“红利”市场风格相对一致。
从产销情况看，24Q1乘用车批发558.7万辆，同比+10.6%，环比-27.7%，出口支撑景气向上;零售482.9万辆，同比+13.1%，环比-25.4%，短期提升;上险数493.4万辆，同比+15.3%，环比-24.2%;渠道库存减少19万台，整体进入去库存周期。总体来看，行业好于去年同期，批发、零售和上险数同比均改善。
从财务数据看，24Q1乘用车营收合计3980亿元，同比+9.1%，环比-28.2%;毛利率为15.4%，同比+2.1pct，环比+0.1pct;扣非归母净利合计76.9亿元，同比+20.9%。扣非净利率为1.9%，同比+0.19pct，环比-0.14pct。整体来看乘用车板块扣非归母净利润同比增速最高，单车利润出现分化，比亚迪市占率显著提升，24Q1约11.4%，同环比分别+4.90、+6.21pct。
从持仓情况看，24Q1重仓股中汽车行业占比为3.46%;环比23Q4下降1.4pct 。重仓股占比仍维持高位，汽车板块龙头配置意愿较强。比亚迪为第一大重仓，重仓总市值达到124.76亿元。德赛西威(49.38亿元)、拓普集团(48.55亿元)持仓较多，福耀玻璃(+24%)、春风动力(+29.5%)、理想汽车-W(+17.8%)增持较多。
中信建投指出，乘用车以旧换新补贴落地，观望需求有望陆续转化为销量。4月出口强势，叠加新能源/燃油车分别补贴1万/7千元，内销亦有望向上。当前仍属做多窗口期。
受益标的：
港股市场，比亚迪、蔚来汽车$蔚来-SW(HK|09866)$等。
美股市场，能链智电(NAAS.US)$能链智电(NASDAQ|NAAS)$是中国充电服务第一股，作为全球新能源资产运营商，能链智电为全产业链提供一站式服务，包括充电站选址咨询、EPC工程、运营运维、储能、光伏、自动充电机器人等服务，通过数字技术和人工智能提升产业效率。能链智电2023年完成充电订单2.14亿笔，同比增长75%；充电量49.58亿度，同比增长81%；交易额47亿元，同比增长74%。
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