4月下旬以来，随着北向资金加速流入，叠加国内多项利好政策，A股出现些许回暖迹象，市场情绪有所提振。近期沪指又在3100点附近徘徊，市场整体波动幅度较之前有所缓和。对投资者而言，进场怕回调，观望怕踏空。
下阶段权益市场是否值得我们进一步期待？又有哪些具备吸引力和投资潜力的方向值得关注？
对此，华富基金副总经理、权益投资部总监陈启明表示，近期中美关系、国内经济、市场情绪、及投资者风险偏好方面均出现边际改善，并对资本市场产生积极影响，4月末以来外资的持续回流是此轮行情的助推器。全球资产再次看好中国市场的原因主要有两点：一方面，无论是回溯历史数据还是与其他国家资本市场估值水平横向对比，当前中国资产的价格水平都处于相对便宜的区间，投资性价比较高；另一方面，外资回流可能隐含其对中国资产预期的转变，即未来发展前景存在向好趋势。
陈启明
副总经理、权益投资部总监、基金经理 复旦大学会计学硕士，18年证券从业经验，其中9年基金管理经验 均衡成长风格，追求“积小胜为大胜”的投资理念资本市场核心定价因素改善
市场利好政策频出
陈启明坦言，中长期视角来看，中国经济正在经历增长动能切换的过程，房地产市场供求关系发生变化，地产对宏观经济的拉动作用明显下降，同时涉及新产业和新生产要素组织方式的新质生产力增长动能不断发展壮大，对地产下行起到重要的补充作用。今年年初以来，二手房市场成交活跃，以价换量现象明显，租售比角度已出现明显修复，伴随房地产供需两端政策的持续出台，市场逐渐开始预期房地产市场的调整路径，宏观经济预期有所抬升。
另一方面，中国制造业的全球竞争力大幅提升，出口结构不断优化，由原来的加工贸易服务向中高端智能制造加速转型，中国制造的全球领先地位得以延续。因此，资本市场核心定价因素或将发生向好变化，国内经济仍然存在韧性。
政策方面，2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，这是第三次国务院层面出台资本市场指导性文件（简称新“国九条”）。顶层指导性文件出台，指导“1+N”政策体系的逐步建成，是中长期资本市场制度建设的一个关键节点。国务院出台的顶层文件对资本市场的表述从2004年“改革开放和稳定发展”、2014年“健康发展”到本次“高质量发展”，强调以投资者为本。中长期来看，国内宏观经济预期相对稳定，政治局会议宏观政策定调相对积极，相关政策有望改变市场生态，引导市场完成从融资端转向投资端的升级迭代。
当前A股资产仍处“估值洼地”
配置价值凸显
提及权益资产的投资价值，陈启明认为，无论是横向还是纵向对比，中国资产目前仍属于“估值洼地”。而美国、日本、印度等主流市场的估值已处于历史相对高位，外资需要承担较大的下跌赔率，因而利率和估值处于双低水平的中国资产吸引了全球资金的关注，配置性价比突出，港股有望会重新成为全球资金配置中国资产的桥头堡。
全球资金配置过程中，中国资产凭借宏观预期相对稳定、人民币汇率相对坚挺以及估值相对位置偏低等优势，吸引力有所提升。中长期看，中国经济韧性较强，中国资产重定价或是中长期趋势。
展望未来，中国核心资产有望受益于外资再配置以及宏观流动性宽松等因素，从中长期看具备一定的配置价值。
积小胜为大胜
潜心寻找能“长大”的公司
自2014年管理第一只产品以来，陈启明已深耕基金行业近10年，“投资能‘长大’的公司”是他持之以恒的投资信条。所谓“长大”意指基本面层面的成长，即寻找紧跟产业发展趋势、顺应国家政策方向且具备核心竞争力的企业，伴随它们成长，赚取公司业绩增长的收益。
在他看来，投资需要一种平衡感，在积极寻找能“长大”的公司的过程中，要结合基本面、投资性价比和市场筹码分布情况甄别行业，再从估值水平、成长速度、发展空间等多维角度评估公司质地，通过行业的均衡配置来控制回撤，规避极致的投资风格，追求“积小胜为大胜”的持有体验。
行业遴选方面，陈启明表示，如果只押注一个方向，容易出现“一荣俱荣、一损俱损”的局面，很难保证100%的胜率，但如果同时判断十个方向，投资的胜率则会大大提高。因此，其在投资中比较追求均衡配置，拒绝押注单一赛道，这也是其推崇的“均衡投资”核心理论之一。
事实上，均衡配置对于基金经理的能力圈要求颇高。而陈启明的复合型学科背景则成为其践行均衡投资理念的“敲门砖”。回顾他的从业经历，其不仅在化工企业从事过研发工作，还在券商担任过行业研究员，期间研究过化工、金融、煤炭、电力、农业、食品饮料等众多行业，涉猎广泛。数十年如一日扎根多个行业开展深入研究的经历，为他构建均衡投资体系奠定了基础。
泛科技和大医药
仍是具备中长期成长性的行业
投资是认知的变现，陈启明认为身处资管行业需要持之以恒、孜孜不倦的学习态度，积极扩展自身的能力圈，努力寻找顺应宏观经济发展脉络的核心产业。
着眼未来，陈启明认为泛科技和大医药这两个方向是需求端具备爆发性、长期具备持续成长性的行业。中长期来看，经济要突出重围，科技一定是发力的主方向之一，尤其是存在创新性技术革新和创新性需求的智能制造领域，拥有优秀创新能力的公司将在未来行情修复期具备更好的成长弹性，在目前较低的估值水平下，有望迎来“戴维斯双击”，可以重点关注顺应全球产业链发展方向、具备远期成长空间的优质企业。同时，人口老龄化对于医药长期可持续性的需求也是毫无疑问的，也可以重点关注拥有较好商业模式且具备核心竞争力的龙头企业。
除了泛科技和大医药方向，陈启明表示红利方面也值得关注。低利率时代，市场流动性较为充裕，但并未带动股市估值端的显著提升，在此背景下，未来一旦市场对经济前景的预期略有修正，国内资产的定价就有可能发生向好变化。目前市场青睐的价值股和红利方向可能还未完全对利率水平下滑做出足够的反应，未来有望成为市场回暖期的“中流砥柱”。
·风险提示
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陈启明，18年证券从业经验，其中9年基金管理经验。2010年2月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富价值增长混合型基金（2014.9.26起）、华富成长趋势混合型基金（2017.3.14起）、华富天鑫灵活配置混合型基金（2019.1.25起）、华富成长企业精选股票型基金（2020.6.18起）、华富卓越成长一年持有期混合型基金（2022.1.13起）、华富匠心明选一年持有期混合型基金（2022.3.25起）、华富匠心领航18个月持有期混合型基金（2023.4.18起）的基金经理。
基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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