今年一季度以来，国内宏观经济延续回升向好态势，复苏势头强劲，A股、港股的反弹行情更是纷至沓来，让投资者对后市表现充满期待，到底投资该如何乘势而上，追寻较为确定性的增长？
近期，泰康基金举办了“乘势而上，二季度宏观策略分析与市场展望”季度投资策略会，邀请了天风证券宏观首席分析师宋雪涛、泰康基金固定收益基金经理吴斯泓、泰康基金权益投资基金经理范子铭、泰康基金权益投资基金经理傅洪哲出席并发表主题演讲，对2024年下半年的宏观经济和市场进行全面展望，共同探讨后市投资机会。
思维的激辩与策略的碰撞让策略会硬核干货满满，泰girl整理了本次投资策略会嘉宾的分享观点，一起看看都有哪些精彩内容吧～
宋雪涛：重视韧性的价值
关键词：地方债务、改革潜力、四位一体
一、当下中国经济的主要风险？
地方政府的债务问题依然对经济的发展存在一些约束。2022年和2023年这两年土地出让金出现了比较大的下滑，从9万亿下滑到了7万亿再下滑到5万亿，对应地方政府支出里总是存在着一项缺口，而这项缺口又会反过来影响基建投资的开工，进而影响到一些产业链上的企业利润和相关就业收入。
从去年开始，我们的财政每年大概会增加1万亿的赤字，来弥补目前所遇到的财政收支缺口。今年的1万亿超长期特别国债已经发行，一方面支持科技创新、城乡融合区域协调、粮食能源安全、人口高质量发展，另外一方面也是为目前地方政府的财政收支缺口想办法。中央加杠杆帮地方解决问题，这个加杠杆空间也不是无限的，中央财政赤字加上地方一般债，每年的赤字率是3%，如果再加上专项债、一些准财政工具，赤字率实际是更高的，所以单一加杠杆并不能完全解决地方政府财政缺口问题，要真正解决还是得寄希望于改革。
二、今年三中全会改革是核心
今年是重要的改革年份，三中全会将在今年7月份召开，给改革提供了一个重要的窗口期，来解决阻碍中国现代化的一揽子制度障碍。对土地的限制和对户籍的限制，是制约中国潜在增速回升两个最为重要的要素。因此土地制度改革，新型城镇化，户籍制度改革，央地财税改革，是我对人房地钱四位一体改革的期待。
接下来这段时间，可能除了改革外，还有一些具体政策，比如：
1.住房的“以旧换新”政策，具体的效果如何取决于中央政府的财政支持和地方政府的财政托底力度。
2.设备更新改造或与去产能、降能耗联动推进，一些高耗能行业更换老旧的高耗能设备、重新翻新高耗能的建筑，可能是设备更新改造的一个重要方向。
3.政府债的发行，5月起开始预计逐渐提速。
这些议题也会改变目前市场的基本面、政策面和情绪面，今年的市场整体来说是以追求确定性为主，流行杠铃策略，追求稳定性和确定性。
三、美国经济今年走向会是如何？
不衰退的可能性比较大，本质是债务货币化，不断用新的赤字覆盖旧的赤字，补短板，锻长板。美国经济的根基在于美元不能走弱，其保持美元的强大背后有三个支撑原因：
1.科技吸引力。靠着人工智能不断吸引外部资金的流入，保证美元的强大。
2.制造回流。通过制造回流，建设独立的供应链产业链，完成制造业产出投资利润逻辑上的闭环。
3.通过一些军事手段，让钱从盟友那里流过来。
目前美国的这套高息揽存做法较为成功，短期美国库存周期处在见底回升，内需持续改善的状态，对于美联储来说，今年确实“没必要，没空间，没动力”实质性降息。
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