一、 市场回顾
上周总体看，A股市场普遍回调，红利周表现相对占优，AI周表现继续较差，顺周期的白酒回调不少，新能源有所反弹。
二、下阶段A股策略
政策逻辑与市场逻辑共振下，关注红利风格等防御性板块。5月24日，证监会发布的《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，全面完善减持规则体系，严格规范大股东尤其是控股股东、实控人减持，防范绕道减持的要求，是对新“国九条”中加强投资者保护的落实之一，利好红利风格。地产调控放松、光伏高质量发展等政策落地后的真空期，地缘政治、止盈压力等因素对或对市场形成压力，或可关注具有避险属性的防御性板块阶段性机会。
三、下阶段影响股市的因素
1、国内宏观：
总书记主持的专家与企业座谈会强调改革，或释放三中全会改革信号。5月23日，总书记在山东省济南市主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话，紧扣推进中国式现代化主题，进一步全面深化改革，改革是贯穿座谈会通稿的主题，座谈会提及改革的目标、方式、重点。十八届三中全会至今，共有三次由总书记召开的企业座谈会，其余两次分别发生在 2018 年、2020 年，2018年逢中美贸易关系紧张，座谈会强调支持民营企业发展。2020年逢新冠疫情，座谈会强调“推动企业发挥更大作用实现更大发展”。
从严的减持规定，有利于提升上市公司质量、推动 A 股市场生态改善。5 月 24 日证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则。增加大股东通过大宗交易减持前的预披露义务，明确控股股东、实控人二级市场减持与上市公司股价表现、分红情况挂钩，要求大股东在重大违法情形下不得减持，将大股东的一致行动人等同大股东对待，同时，全面封堵“绕道减持”通道。
2、国内流动性：
国债供给平缓，或降低未来降息概率。历史上，市场化发行特别国债都难免会对债市产生一定的影响，幅度取决于货币政策的配合力度。从本周财政部公布发行安排看，超长期国债将主要采取“小步多频”的发行方式，整体而言呈现匀速发行，而非集中供给的特征。发行时间从5月17日持续到11月15日，长达6个月发行节奏有所拉长、较预期更为平缓，超市场预期。4月政治局会议要求加快地方专项债发行使用进度，根据35个地区的披露，5月地方债计划发行规模已经达到约8800亿元，地方政府发行将迎来小高峰，这将和国债一起推动政府债务发行高峰。5月央行维持等量续作MLF，是因为当前流动性整体平稳宽松，为了稳汇率和防止资金空转套利，短期内降息的可能性降低。
3、海外宏观：
美国经济存韧性，美联储降息预期反复。5 月23 日，美国5月 Markit 制造业 PMI 数据公布，初值为50.9，预期的49.9；服务业 PMI 初值为 54.8，预期为51.2；综合PMI初值为 54.4，均较预期有所回升。美国库存周期当前位于底部，存在补库存需求，制造业景气回升，表明经济存在韧性。叠加美联储 22 日公布的会议纪要偏鹰派，暗示利率可能会在更长的时间内保持在较高水平，市场关于美联储的降息预期出现反复，导致非美元货币短期承压，流动性宽松预期受到影响。
数据来源：Wind，海富通基金，截至2024/5/24日数据
注：偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）
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