严凯：国家大基金三期来了，利好半导体自主可控 |芯片人向前冲

“芯片人向前冲”开篇语

各位投资者朋友大家好，我是你们的老朋友严凯。

从今天开始，我将会用一段时间，集中地、比较深入地跟大家聊聊半导体设备。

为什么要聊“芯片人向前冲”这个系列呢？因为市场时有波动，板块轮动不停，但我始终觉得，我们应该以追求长期的投资价值为目标。

随着我的半导体投研经验逐渐积累，我愈发认识到，在科技自立自强的时代，半导体产业链，特别是有着技术壁垒高、空间大的设备领域，是值得我们长期深挖的行业，也将给我们带来更多的投资机会。

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这就是我做这个系列的初衷。我希望能与大家一起，抓住时代的脉搏，分享产业来带的红利。

第1篇：国家大基金三期来了，利好半导体自主可控

“芯片人向前冲”这个系列，以国家大基金三期开篇正合适。

关注半导体设备板块的朋友们可能已经注意到，5月27日设备板块整体大涨，其中涨幅最好的设备是光刻机，光刻机指数涨幅达到9.99%。股市的表现反映了这次超出预期的国家大基金三期的成立。

大基金三期与以往有何不同？

就规模而言，第一期规模为987亿，第二期为2014亿，而第三期则达到3440亿，募集规模持续增长，清晰展示了国家对半导体发展的巨大决心。

除了规模，三期的股东结构也有所变化。一期和二期主要由中央财政和地方国资出资，而三期则有33.14%的份额由国有商业银行持有，体现出金融支持实体经济的导向。

此外，投资期限也有所延长。一期和二期的投资期均为5年，回收期也为5年，而三期的资金需在10年内实缴，说明投资期已延长至10年，显示了国家对半导体产业的长期投资计划。

从多个维度来看，我们都能看到国家为半导体产业链上的企业提供了稳定的支持，鼓舞他们专心钻研技术，而财政资金则将会持续支持他们。

为何重金出手半导体？

事实上，很少见到国家对某一产业如此大力度且持续时间如此之长的支持，半导体为何能成为这个“幸运儿”？

其逻辑其实已被多次阐述：半导体供应链的安全性和自主可控性至关重要，且亟需解决。特别是自2019年第二期成立以来，这一倾向变得更加明显。当时，美国持续打压我国半导体产业，特别是我们薄弱的制造环节。既然他们想要在这方面卡住我们，那么我们也要从这里着手。因此，从第二期开始，大基金便把注意力集中在明显存在短板的设备、材料等领域。

具体到实践，国家作为风险投资者，将资金投入符合国家战略、拥有技术和市场前景的企业，通过培育一批具有国际竞争力的企业，最终实现国产半导体的突破。

为此，近年来国产半导体产业链取得了巨大发展，这与十年来大基金的不懈努力密切相关。

举例来说，刻蚀机是半导体制造中的第二大设备，仅次于光刻机。大基金一期和二期持续投资某一刻蚀机龙头企业，其中二期投入25亿，如今这一龙头企业已达到全球先进水平，使得刻蚀机成为国产替代率最高的设备之一。

三期将会投向哪儿？

那么，三期的3440亿将会投向哪些领域？半导体设备是否仍会占据重要地位？

目前还没有具体信息，各机构对三期基金的投资方向有不同看法，但主要集中在先进晶圆厂、先进封装、算力芯片、存储芯片等领域。

具体投资方向需要等待官方消息，不过我们也可以根据现有信息对三期的投资方向进行初步揣测。

首先，三期将主要关注“硬核重资产”。三期的规模超过了一期和二期的总和，这么庞大的资金规模需要投入大量耗资巨大、高研发的“硬核资产”。

其次，仍将聚焦于解决“卡脖子”的环节。由于大基金旨在推动国内企业完成国产替代，确保产业链的自主可控，因此半导体设备、材料等领域仍将是我们关注的焦点。

最后，支持行业领头羊的原则可能保持不变。正如前文所述，大基金的战略是发掘行业内的领军企业，支持他们引领整个产业链的突破。毫不夸张地说，能够获得国家大基金看中的企业无一不是业内的佼佼者。

随着大基金三期项目的进一步消息公布，我们还将了解更多信息。因此，请密切关注。

我相信，史上规模最大、六大银行持股的大基金三期不仅将为国内半导体产业带来新的增量资金，对于相对低迷的半导体行业来说，无疑是一剂强心针。

“芯片人向前冲”第一篇到此为止，我们下次再见！