站上3100点，A股震荡上行偏股基金可有机遇？ _财富号

年初至今，市场经历回调反弹，相较于去年，市场整体呈现“低预期、低风险偏好”的特征，近期，A股在经历过年初的波动后站上3100点，后续将如何演绎，也是投资者们关注的焦点之一。

市场遇支撑，当前是入场时机吗？

今年以来，A股走势持续震荡，现阶段结构出清叠加两会明确提出“增强资本市场内在稳定性”。另一方面，政策端强调“新质生产力”，及“收缩性抑制性举措”，并表示“拟连续几年发行超长期特别国债”。考虑到年前预期已下修至较低点，同时A股估值相比自身历史估值较低，中长期具备较高的吸引力，进而吸引海外资金持续回流，也成为了本次反弹的助推力量。

总的来说，未来股市的结构性机遇或大于风险，A股可能呈现震荡上升态势。

部分指数估值情况

数据来源：Wind，数据时间周期为2010年1月1日-2024年5月17日。PE（TTM）统计频率为：周。基金有风险，投资须谨慎。

目前经济呈结构性复苏，新“国九条”的发布，以及政策延续稳增长，有助于稳定宏观预期，推动市场估值持续修复。具体来看，一季度尤其三四月，众多优质企业出现批量试探盈利底部的迹象，股价企稳上升，这背后或是市场悲观预期向真实经营状态的估值修复。

创业板指风险溢价表现

数据来源：Wind，数据截至2023年5月17日。统计周期为：周。创业板指（399006.SZ）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：43.79%(2019)、64.96%(2020)、12.02%(2021)、-29.37%(2022)、-19.41%(2023)。基金有风险，投资须谨慎。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。

上证指数风险溢价表现

数据来源：Wind，数据截至2023年5月17日。统计周期为：周。上证指数（000001.SH）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：22.30%(2019)、13.87%(2020)、4.80%(2021)、-15.13%(2022)、-3.70%(2023)。基金有风险，投资须谨慎。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。

截至2024年5月17日，创业板指数的风险溢价位于3X标准差之上，上证指数风险溢价也达到了1.5X标准差左右，均处历史高位，超越2016年和2018年（市场疲弱年份）水平。若公司业绩持续增长，即便速度减缓，股价上涨亦是价值回归的自然结果。市场环境的改善，如分红政策、公司治理、IPO和再融资放缓等，也有可能会增强投资者信心，或许更能产生重返市场的意愿。

A股仍具上行潜力，偏股型基金或值得关注

在基金投资中存在着均值回归规律，它指的是资产的收益率倾向于向其历史平均水平回归的现象，即基金的收益率在一段时间内可能偏离其长期平均水平，但最终趋向于回到这个平均水平。换句话说，在基金投资中，有些年份基金收益可能较高、有些年份基金收益则可能较低，但长期看来基金的年度涨跌幅会向均值回报回归。

从产品维度来看，截至今年一季度末，在成立满一年的偏股型基金中，随着成立时间的延长，各基金相对于沪深300的超额收益也逐渐聚拢，直至0-10%的区间内。

数据来源：Wind，数据截至2024年3月31日。基金有风险，投资须谨慎。基金选取范围为成立满一年的万得偏股型基金。

数据来源：Wind，数据时间周期为2004年1月1日-2023年5月22日。基金有风险，投资须谨慎。万得偏股指数（885001.WI）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：23.69%(2019)、4.87%(2020)、-1.39%(2021)、-13.99%(2022)、-2.50%(2023)。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。

蔡宇滨强势来袭，均衡布局新“基”遇

主流指数估值均处于低位，或许是逢低布局的时机。同时市场热点频出，而单一赛道的“赚钱效应”减弱。当前环境下想要乘机入场的朋友，不妨关注下践行均衡选股策略的偏股型基金——招商均衡策略混合（A类019969；C类019970）。本基金由老牌公募大厂招商基金出品。基金投资组合中股票、存托凭证投资比例为基金资产的60%-95%，其中港股通标的股票投资比例不超过本基金股票资产的50%。

拟任基金经理由均衡型长跑选手蔡宇滨担纲。蔡宇滨有近15年投研经验，其中近6年公募基金投资管理经验。蔡宇滨坚持理性投资，相信均值回归，认为大部分公司都是挣合理利润，给资产合理估值定价。以估值性价比为基础的平衡分散配置，采取均衡风格配置，兼顾价值和成长风格。匹配行业景气以及市场趋势，注重行业均衡和风格均衡，通过定量分析和定性分析相结合的方法挖掘优质上市公司，筛选其中安全边际较高的个股构建投资组合。

招商均衡策略混合主要采取均衡选股策略，匹配行业景气以及市场趋势，注重行业均衡和风格均衡，通过定量分析和定性分析相结合的方法挖掘优质上市公司，筛选其中安全边际较高的个股构建组合。

拟任基金经理蔡宇滨将基于对市场中长期投资趋势的判断，在考虑估值的基础上，兼顾价值和成长风格，并把握市场风格切换带来的投资机会，在调整时仍保持不同风格的合理分散化配比，追求较高风险收益比，以争取实现较好的中长期投资回报。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。引自证券公司等外部机构的观点或信息，我们并不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。上述观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。

（1）招商安益灵活配置混合基金成立日：2015-07-14，转型日：2018-07-17，基金转型以来历任基金经理：马龙(2015-07-14至2018-09-14)、王垠(2018-09-14至2020-03-28)、张瀚宇(2020-03-28至2022-01-14)、韩冰(2022-01-14至2023-09-12)、蔡宇滨(2023-09-12至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%+中债综合（全价）指数收益率×40%，最近5个完整会计年度（2019-2023）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：23.87%/4.50%(2019)、38.25%/4.50%(2020)、-2.44%/4.50%(2021)、-15.59%/4.50%(2022)、-0.77%/4.50%(2023)，自转型以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：20.69%/25.39%。

（2）招商品质生活混合A基金成立日：2021-06-02，历任基金经理：王景(2021-06-02至2023-11-24)、蔡宇滨(2023-09-12至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）*10%+中债综合（全价）指数收益率*30%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：-22.05%/-13.88%(2022)、-17.15%/-7.39%(2023)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：-41.86%/-23.77%。

备注：万得全A指数（881001.WI）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：33.02%(2019)、25.62%(2020)、9.17%(2021)、-18.66%(2022)、-5.19%(2023)；万得全A（除金融、石油石化）指数（881003.WI）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：33.78%(2019)、33.79%(2020)、13.89%(2021)、-19.40%(2022)、-5.80%(2023)；上证指数（000001.SH）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：22.30%(2019)、13.87%(2020)、4.80%(2021)、-15.13%(2022)、-3.70%(2023)；沪深300指数（00300.SH）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：36.07%(2019)、27.21%(2020)、-5.20%(2021)、-21.63%(2022)、-11.38%(2023)；上证50指数（000016.SZ）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：33.58%(2019)、18.85%(2020)、-10.06%(2021)、-19.52%(2022)、-11.73%(2023)；中证1000指数（000852.SH）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：25.67%(2019)、19.39%(2020)、20.52%(2021)、-21.58%(2022)、-6.28%(2023) ；中小100指数（399005.SZ）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：41.03%(2019)、43.91%(2020)、4.62%(2021)、-26.49%(2022)、-17.98%(2023) 上证50指数（000016.SZ）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：41.03%(2019)、43.91%(2020)、4.62%(2021)、-26.49%(2022)、-17.98%(2023)；创业板指（399006.SZ）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：43.79%(2019)、64.96%(2020)、12.02%(2021)、-29.37%(2022)、-19.41%(2023)；中小综指（399101.SZ）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：31.89%(2019)、31.55%(2020)、14.17%(2021)、-20.06%(2022)、-8.47%(2023)；恒生AH股溢价指数（HSAHP.HI）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：8.51%(2019)、9.94%(2020)、5.18%(2021)、-5.86%(2022)、5.95%(2023);沪港AH溢价指数（H50066.CSI）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：8.29%(2019)、10.83%(2020)、3.45%(2021)、-3.41%(2022)、10.06%(2023)。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。

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