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为缓解银行息差压力并促进货币政策的有效传导，监管机构今年加强了对违规高息揽储行为的整治力度，以期维护金融市场秩序。4月8日，存款自律机制正式发文，明令禁止银行采取“手工补息”行为，并规定所有银行必须在4月底前完成相应的整改工作。这一禁令实质上切断了银行通过任何方式向储户承诺或支付超出法定存款利率上限额外利息的途径，即便是之前已有的补息承诺，在实际付息时也一律不予执行。
那么，与“手工补息”相关的存款资金将何去何从？
一种合理的推测是，这部分资金或将分流至多个领域：一部分可能转移至结构性存款、理财产品或货币市场基金；另一部分则可能继续留存于银行体系。历史数据显示，每年4月份银行存款通常会经历阶段性下滑，而今年在银行系统规范化“手工补息”的特殊背景下，这一现象更为显著。同时，4月以来货币基金和理财产品净值的增长，也在一定程度上佐证了这一资金流向的判断。
对债市而言有何影响呢？
“手工补息”的叫停或将放大月末、季末时段流动性波动，预计今年6月末的资金面扰动可能会超过3月末，尤其在短期限品种上表现得更为明显，而对长期债券的影响相对有限。不过，如果央行采取降准或其他积极措施，有望缓解这一压力。
与此同时，随着理财等非银金融机构对票息资产需求的上升，短期限资产的供需矛盾加剧，“资产荒”现象愈发突出，这可能从短端向长端传导，促使利率下行。理财行业当前正面临规模竞争加剧、净值管理难度增加和规模波动增大等挑战，为应对这一局面，理财资金可能更多地转向公募基金、直接投资债券或探索成本法估值的底层资产。这一调整过程伴随着试错，可能会在短期内放大市场波动性，但长远来看，有助于市场结构的优化和健康稳定发展。
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