春暖花开的季节里，在全球资源品价格上涨的带动下国内上游资源品板块逆势上扬，中信一级行业中煤炭、石油石化和有色金属今年以来涨幅居前。
数据来源：Wind，中信一级行业，统计区间2024.01.01-2024.04.19。
资源类ETF大放异彩
在2024年一季度ETF涨幅榜中，资源类ETF业绩排名占据涨幅榜的半壁江山。
上榜的包括：黄金股ETF、能源ETF、资源ETF、央企现代能源ETF、标普油气ETF、油气ETF、石油ETF、有色50ETF，基本上占据了半壁江山，市场关注度持续提升。
2024年一季度涨幅TOP15 ETF跟踪指数
数据来源：Wind，统计区间：2024.01.01-2024.03.31。
上游资源品哪些方向值得关注？
基于行业特征和产业链上下游位置，可以将黄金、有色金属、石油天然气、煤炭归类为上游资源品。
产业链划分详情
资料来源：浙商证券研究所，《整体开始改善，TMT延续回升 ——2023年三季报分析》，2023.10.31。
黄金
今年以来金价表现可圈可点
中长期投资机会仍存
金价今年以来表现强势，目前涨势趋缓，中长期投资机会仍被市场看好。
博时黄金ETF基金经理王祥表示：
5月中旬以来的黄金走势显著强于我们的预期，地缘局势的不确定性在一定程度上弥合了在通胀与经济弱化导致利率下行两条逻辑路径之间的切换缝隙。
在地缘政治、趋势博弈、经济预期和再通胀等多种因素交织的影响下，未来黄金资产的波动率可能将较长期处于历史高位水平，这意味着历史经验对于黄金短期的路径判断或难以提供有效的帮助。
但能够确认的是，在全球整体金融资产波动率上升的大背景下，美联储大选前对于流动性的呵护将使黄金的中期趋势继续稳健地运行下去。
而海外降息预期也是驱动本轮黄金价格上涨的主要推动因素。近期美欧增长与通胀边际回落带来市场降息预期的升温，美元流动性趋宽，将助力金价表现。
美联储降息开始后的一年金价收益
明显高于降息开始前的一年
资料来源：天风证券《2024金价还能不能再创新高》，2024.3.2。
另一方面，央行持续购金为金价提供有效支撑。世界黄金协会发布的2024年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，一季度全球黄金需求总量（包含场外交易）同比增长3%至1238吨，是自2016年以来最强劲的一季度需求表现。
全球央行继续保持迅猛的购金态势，一季度全球官方黄金储备增加了290吨，目前我国央行已连续17个月增持黄金，凸显了黄金在国际储备投资组合中的重要作用。
中国官黄金储备连续十七个月增长
数据来源：中国人民银行，世界黄金协会，截至2024.03.31。
博时黄金ETF（159937）
博时黄金ETF联接（A:002610，C:002611）$博时黄金ETF联接A(OTCFUND|002610)$$博时黄金ETF联接C(OTCFUND|002611)$
产品风险等级：中（此评级为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）
有色金属
制造业景气向上和补库存周期开启
拉动有色金属需求
全球来看，主要经济体PMI底部向上反弹，反映制造业景气度进一步复苏，叠加美国等主要经济体逐渐开启主动补库存周期，有望拉动有色金属需求。同时，新兴市场国家基建和制造业发展的需求拉动明显，有色金属价格或具有较高的向上动力。
美国、中国、欧元区、日本制造业PMI(%)
资料来源：Wind，ISM，国家统计局，Jibun，长城证券产业金融研究院，《把握全球定价上游资源品的确定性机会》，2024.04.09。
国内来看，中国工业企业产成品库存同比自2023年12月以来小幅回升，主动补库存阶段逐渐开启。国内制造业持续修复，出口保持相对高景气，再加上新一轮大规模设备更新政策以及其他提振内需相关政策逐步落地，有望进一步拉动国内有色金属需求。
中国工业企业产成品存货同比（%）
资料来源：Wind，国家统计局，长城证券产业金融研究院，《把握全球定价上游资源品的确定性机会》，2024.04.09。
博时上证自然资源ETF（510410）$博时上证自然资源ETF联接A(OTCFUND|050024)$
博时上证自然资源ETF联接（A:050024，C:019910）$博时上证自然资源ETF联接C(OTCFUND|019910)$
产品风险等级：中高（此评级为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）
博时中证有色金属矿业主题指数（A:018132，C:018133）$博时中证有色金属矿业主题指数A(OTCFUND|018132)$$博时中证有色金属矿业主题指数C(OTCFUND|018133)$
产品风险等级：中（此评级为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）
石油天然气
地缘冲突叠加欧佩克+减产计划
国际油价存在支撑
在全球能源转型不断升级的当下，股神巴菲特缘何却逆潮流而行，持续重仓油气这类传统能源？
如果从国际油气的需求面来看，全球经济逐渐复苏，叠加欧洲季节性需求变化带来的增量因素以及海外央行降息预期，未来有望整体拉动油气需求。
从油气的供给面来看，中东地缘冲突和俄乌冲突下，油气供应持续收紧，叠加油气库存处于相对低位以及欧佩克+减产计划都为油气价格提供了一定的支撑。
欧佩克原油产量（千桶/天）和同比增速（%)（右轴）
资料来源：Wind，OPEC，长城证券产业金融研究院，《把握全球定价上游资源品的确定性机会》，2024.04.09。
博时基金上游资源品全面布局
从历史来看，大宗商品的中枢是一直在上移的，核心底层逻辑是来自于通胀。当前全球经济利好因素在不断累积，主要经济体制造业PMI底部开启反弹，叠加美联储降息周期临近，新一轮通胀有卷土重来之势，上游资源品投资机会持续受到市场关注。
目前博时基金在上游周期品布局全面，助力投资把握上游资源品行情机会。
$博时标普石油天然气勘探及生产精选行业指数发起(QDII)A人民币(OTCFUND|018851)$$博时标普石油天然气勘探及生产精选行业指数发起(QDII)C人民币(OTCFUND|018853)$
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