日前，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，加大节能降碳工作推进力度，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。中信证券认为，光伏行业落后产能有望加速出清，行业供给格局重塑有望带动产业链迎来否极泰来的曙光。在产能逐步去化的预期下，政策端进一步明确“双碳”战略，并结合新能源行业现状合理化调整2024/2025年发展目标，并提出加快完善绿证等制度，有望强化新能源行业发展信心。
5月30日，新能源行业佼佼者双良节能公告称，子公司成功中标约4.35亿元光伏组件项目。公司在行业低谷期逆势扩张产能，锚定行业前三，一旦硅料行情企稳回升，公司业绩弹性将非常可观。
行业底部逆势扩张产能 ， 业绩弹性大
5月30日，双良节能发布公告称，全资子公司双良新能科技(包头)有限公司成功中标内蒙古能源达拉特旗100万千瓦矿区光伏+储能项目EPC总承包工程(第1批)设备采购项目光伏组件(二)，中标金额高达约4.35亿元。
具体来看，本项目规划建设光伏发电系统交流侧总装机容量约为999.9MW，并同步建设2座220kV升压站、施工道路、35kV集电线路、35kV架空线以及相应的其他配套设施。
回顾公司发展，双良节能在行业低谷保持正现金流入，逆势扩产锚定行业前三。2023年、2024一季度公司经营活动产生的现金流量净额分别为13.30亿元、2.33亿元。虽然2024一季度硅片行业几乎全行业亏损，但公司仍保持正现金流入，行业低谷期体现较强抗风险能力。2023年上半年，公司单晶硅二期产能完成爬坡，目前公司单晶硅三期产能已进入产能爬坡阶段，预计全部产能达产后公司产能将进入行业前三位。
与此同时，硅片出货实现跨越式增长，单晶硅片业务在2022年基础上高效推进，经过一年多的稳定供货以及市场验证，通过持续高质量的产品供给能力，同通威、阿特斯、爱旭、润阳、天合光能、华晟等多家电池厂商建立起长期深度的合作关系。2023年度，公司光伏业务整体实现营收172.73亿元，同比增长100.41%，实现销售44.60GW，同比增长184.86%。
西南证券表示，2024第一季度硅片几乎全行业亏损，公司盈利阶段性承压同时，保持正现金流入。双良节能在行业底部逆势扩张产能，若后续硅片行情回暖，公司业绩弹性较大。
产业 发展 迎大利好 ， 板块估值望回归
日前，新能源行业迎来重大政策利好，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，明确我国将通过化石能源消费减量替代行动、钢铁行业节能降碳行动等十大行动稳步推进节能降碳，并支持我国光伏、氢能等行业健康发展。
政策明确提出了节能降碳的目标，2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右。在这一过程中，作为实现这些目标的重要工具，节能节水装备市场需求或将大幅增长。资料显示，在节能节水设备领域，双良节能的溴冷机、空冷器等产品在工业领域市占率位居行业前列，换热器在高端空分领域有绝对龙头地位，这使得双良节能成为政策利好环境下的最大受益者。
在光伏板块，政策明确提出，在资源较优地区放宽新能源利用率至90%，打开光伏装机向上空间;明确提出新建多晶硅能效须达到行业先进水平，光伏供给侧改革持续推进。2024下半年，国内光伏行业有望逐渐消除消纳瓶颈，提升下游装机，行业将迎来供需改善。
具体来看，随着本次节能降碳行动方案后续逐步落地，双良节能或有望充分受益。一方面，参照2018年印发的《清洁能源消纳行动计划(2018—2020年)》，要求光伏发电利用率高于95%，而本次政策将该标准降至90%，据中银证券测算将新增74GW新能源装机空间，光伏装机需求增长预期有望显著抬升，直接利好双良节能的硅片制造等核心业务。另一方面，该政策也明确将统筹推进氢能发展，鼓励可再生能源制氢技术研发应用。无独有偶，绿电制氢产业恰恰也是双良近年来重点布局发展的产业。过去一年，双良节能绿电制氢技术持续迭代升级，自主研发的DJ S1 系列碱性水电解槽整体技术达到国际先进水平。目前在海内外市场齐发力，并在国内以及中东、欧洲等地均有所突破。
国联证券光伏设备行业研报指出，当前光伏设备估值位于底部区间，此前担忧产能过剩的悲观预期已在股价充分演绎，当前主产业链盈利加速见底，行业出清进入加速期。国联证券认为，短期政策利好有望催化预期改善带动估值提升，中期产能出清后迎来设备订单和业绩修复。
回顾板块过往行情，往往以主题投资和景气投资为主，需求端主导下弹性十足，但在光伏板块进入成熟期后，以供给端为主，投资逻辑逐渐转为板块内环节比较、行业供给格局变化、技术迭代，三者共同驱动行业内公司业绩分化。
回顾近些年来的业务布局变迁，双良节能通过业务协同实现了各条线业务的互补和相互促进，从而取得了“1+1>2”的协同效应。随着本次《行动方案》的产业政策加持，或将助力双良节能各产业多面开花。
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