国内经济超预期走弱，海外通胀延续回落
５月PMI数据出炉，制造业及非制造业均低于市场预期。虽然一方面有假期扰动等因素干扰，但本质上仍是由于政策出台及经济改善之间的时间差导致。同时，各地地产宽松政策继续出台，不过往后看仍需关注实际的落地效果以及对整体经济的拉动作用，短时间内预计延续弱复苏格局。海外方面，４月PCE数据低于市场预期，尤其是消费支出意外下滑，使得本周降息预期有所回升。目前，市场预期美联储将于9月或11月开始进行降息操作，同时24年至少进行一次降息操作。
股票市场观点
五年分位数角度，目前A股估值处于偏低水平。
近期万得全A预测PE14.39倍，处于46%分位水平，股权溢价率3.51%，处于94%分位水平。整体看A股估值处于偏低水平。估值分位数来看股市性价比较高。
分行业看，预测PE及PB估值水平方面仅少数行业高于过去5年估值中位数，煤炭、石油石化估值相对较高。
短期看，市场预期7月三中全会召开前政策会进一步出台，同时海外流动性压力缓解对风险偏好形成一定提振。往后看，配置方向上关注：
1、国家大基金成立叠加美债利率下行利好的电子、军工、计算机等科技成长行业。$消费电子(931494)$$军工(BK0490)$$计算机(H30182)$
2、地缘政治及国际关系反复背景下关注煤炭、有色及石油石化等上游相关行业。$煤炭指数(SH000820)$$有色金属(SH000819)$
债券市场观点
中短期看，收入预期不改善的情况下，经济基本面向上幅度不大，加大逆周期调节的定调下，市场预期流动性延续宽松，支持债市行情。往后看，债市主要压力来自于潜在的大量债券供给，同时7月三中全会前预计市场波动将会加剧。此外，目前期限利差方面有较强的轮动特征，建议逢低加仓并及时止盈。
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#A股分化趋势明显，该如何应对？#
$中加纯债债券(OTCFUND|000914)$$中加丰泽纯债债券A(OTCFUND|003417)$$中加丰泽纯债债券C(OTCFUND|020280)$$中加丰润纯债债券A(OTCFUND|002881)$$中加丰润纯债债券C(OTCFUND|002882)$
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