人工智能为电子行业带来巨大增长空间。
SK海力士、三星、美光三大厂商的HBM产能供不应求，导致存储芯片价格上涨50%，兆易创新、北京君正等国内存储芯片厂商也跟着受益。
这种增量需求不仅仅表现在存储芯片领域，也带动了其他电子元器件需求的上升，MLCC被动元件作为电子行业的宠儿，自然也从中受益。
那么，MLCC有哪些重要用途？
MLCC全称Multi-layer Ceramic Capacitor，这是一种多层陶瓷电容器，是把印好电极的陶瓷介质膜片立体堆叠起来，然后再一次性高温烧结而成的电容器。
工作原理也很简单，当电压加在MLCC上的时候，正负电极之间形成电场，从而能够储存电荷，具有极高的稳定性，因此成为电子设备中的关键元件。
同时，MLCC还有具有体积小、容量大、耐高压等非常多的优点，在接下来相当长的时间里，暂时看不到能够替代MLCC的产品，反而是MLCC会逐步替代其他类型的电容，市场前景更加广阔。
目前， MLCC最大下游市场是手机、基站在内的通讯领域，市场占比达到30%，其次为工业控制的20%，以及个人电脑、家电、汽车等电子元器件主要应用领域。
随着汽车智能化不断升级，单车MLCC使用量也在快速提升，已经成为最具成长性的下游应用领域。
那么，MLCC市场的未来增长点又有哪些呢？
首先，市场规模继续扩大。
手机、个人电脑、汽车作为MLCC应用最广泛的下游市场，都在维持着MLCC行业景气度稳定。
受到一季度消费电子周期性低迷的影响，2024年一季度MLCC供应商出货总量为1.11万亿颗，处于最近三季度的低位。
不过，随着AI服务器、AIPC和AI手机等AI终端的普及，单机MLCC使用量出现50-100%的增长幅度，为MLCC市场带来了新的增长点。
受此影响，2024年第二季度全球MLCC出货量有望达到1.23万亿颗，环比增长6.8%；MLCC供应商的接单出货比（BB Ratio）预计增长到92%的水平，环比上升2.2%，市场规模继续扩大。
整体来看，自2023年年中开始，MLCC产业的库存水平趋于正常，下游出货量也开始逐步回升，看好今年下半年发展势头。
其次，国产替代空间非常大。
2022年全球MLCC市场规模1204亿元，国内市场规模则有596亿元，占据全球总规模的半壁江山。
然而在这个千亿规模的市场中，日韩企业占据主导地位，占比分别达到56%和22.5%，台湾地区企业占据11%，而中国本土企业仅有7%的市场份额。
我国是MLCC的最大需求国，2023年净进口量高达1.06万亿颗，但是严重依赖国外MLCC品牌的局面，依然是我国电子元器件行业的重大短板。
尤其是电子产业链不确定性越来越大，国产厂商的进口替代空间很大，仍然还有很大的成长空间。
那么，国内有哪些优秀的MLCC厂商呢？
从MLCC产业链上游来看主要是陶瓷粉体、镍粉、膜材等原材料，中游是MLCC制造厂商，下游是手机、电脑、汽车电子等各大应用市场。
从整体来说，MLCC作为电子产业的重要环节，国内行业起步较晚，现在凭借国内最大单体市场的优势，微容科技、三环集团、风华高科等国产厂商进步速度非常快。
目前，微容科技暂时还没上市，从三环集团和风华高科的整体表现来看，三环集团有着明显的竞争优势。
第一，整体规模优势
2024年一季度，三环集团实现收入15.64亿元，同比增长31.49%；实现归母净利润4.33亿元，同比增长35.31%。
2024年一季度，风华高科实现营业收入10.58亿元，同比增长13.28%；净利润7291.5万元，同比增长25.05%。
两家公司一季度业绩都有增长，显然三环集团的营收和净利润规模更大，更高的业绩规模也能让公司有足够的资金保障研发投入，有利于保持技术进步。
目前，三环集团已经实现了介质层膜厚1微米MLCC产品的技术突破和量产，堆叠层数达到了1000层以上，覆盖0201至2220尺寸的各大主流规格，能够继续促进公司业绩增长。
第二，盈利优势
从两家的整体毛利率来看，最近几年三环集团对风华高科一直保持着20%左右的毛利率优势，即便是两家差距最小的2021年，三环集团仍然保持了17.82%的毛利率优势。
三环毛利率一度超过50%，这种优势的背后自然是公司技术实力的体现，显而易见的是三环集团的高端化程度更深，风华高科的产品更多是以中低端为主，盈利能力受到了限制。
第三，研发投入更高
三环集团的盈利能力也不是凭空就存在的，自然是多年来在研发方面的不断投入造就的技术累计优势。
从2019年以来，三环集团研发费用在营收中占比基本保持在6%以上，最近三年的研发投入占比更是在8%以上，研发投入继续保持规模和占比的双增长。
相比之下，风华高科多数年份占比在5%以下，占比投入最高的2022年也只有5.82%，而且还是因为当年营收大幅减少的相对增加。
钱虽然不是万能的，但对于技术研发来说，投入资金多，技术优势也更明显，三环集团能够成为华为、小米的供应商也就顺理成章了。
我们可以看到，相比风华高科来说，三环集团营收规模更大，利润率更高，也更舍得进行研发投入，竞争优势明显。
这种公司自然也是更容易被关注，险资、证金公司、社保基金持有市值18亿多，近期公司也被调入了中证A50指数成分，代表着对公司实力的认可。
整体来说，三环集团从材料业务起步，已经成为国内优秀的MLCC厂商，在国产替代加速的大趋势背景下，未来还有更大的成长空间。
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