近期猪价持续上涨引发市场关注，二师兄不愧是妥妥的“话题”体质！截至6月3日，5月以来Wind猪产业指数上涨6.44%，让一众投资者对猪周期反转行情浮想联翩。（数据来源：Wind，统计时间为2024.05.01-2024.06.03）
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猪周期是什么？
猪肉市场的周期性波动，通常被称为“猪周期”，这一现象遵循着农产品价格变化的典型模式——“蛛网模型”。猪肉价格的上涨会激发养殖户的补栏意愿，进而增加市场供应。然而由于猪肉需求相对稳定，供应的增加往往导致价格下降，价格的下降又会促使养殖户减少供应，从而引发市场供不应求，价格再次上涨，形成循环。
猪周期的循环轨迹即：肉价高——养殖户增加母猪存栏量——生猪供应增加——肉价下跌——养殖户大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。
（资料来源：Wind，中金公司研究部）
如果大家想进一步了解猪周期的有关科普，不妨来看看泰girl家直播栏目泰知否关于猪周期的解读，或许能带给你不一样的投资启示！
猪周期历史回顾
回顾历史，2006年以来，猪肉价格大致经历了5轮周期，每一轮周期时长平均约3—5年的时间，具体来看：
（资料来源：Wind）
第一轮猪周期（2006年7月-2010年3月，周期时长44个月）：关键事件在于2006年7月蓝耳病在国内的大规模流行，导致能繁母猪存栏数量急剧下降，从而引发了2007年生猪价格的大幅上涨。此后随着供应恢复，叠加甲流疫情抑制了需求，价格逐步回落。
第二轮猪周期（2010年4月-2014年4月，周期时长48个月）：在上一个周期，由于猪价的持续下跌，能繁母猪的存栏量自2009年年底起开始下跌，猪价自2010年4月开始触底反弹，合计涨幅逾100%。后续随着猪价的上涨，能繁母猪存栏持续回升，猪肉供应增加，猪价逐步回落。
第三轮猪周期（2014年5月-2018年5月，周期时长48个月）：这一周期的关键事件是2014年起国内施行的较为严格环保禁养政策。此举导致行业集中度得以提升，大量中小型养殖户迅速退出市场，头部猪企实现快速扩张，产业结构和生产效率得到优化。2014—2015年能繁母猪数量逐月下降，引发2015至2016年上半年生猪价格上涨。
第四轮猪周期（2018年6月-2022年3月，周期时长45个月）：这一轮猪周期在非洲猪瘟的加持下，形成了历史上涨幅最大的“超级猪周期”，生猪企业赚取了巨额的利润，很多养殖公司的股价迎来近十倍的涨幅。
第五轮猪周期（2022年4月至今）：继“超级猪周期”之后，目前这一轮猪周期也迎来了堪称历史上最艰难、最漫长、最残酷的猪周期，从2023年9月到刚刚过去的5月，生猪养殖产业经历了几乎史上最长的亏损周期，自繁自养负收益持续了14个月（中间有一个月短暂转正）。
猪周期反转逻辑在哪？
按照经济规律来说，经历了周期的低谷后自然会有一个反弹效应。当下谈论猪周期反转的议论不绝于耳，或许能从以下两方面找找原因：
1.产能去化支撑猪价上行
从5轮猪周期可以发现，观察猪周期的起落变化，能繁母猪数量十分关键，这一数据相当于生猪行业的产能。根据农业农村部最新数据，国内能繁母猪存栏量自2023年初开始环比下行，产能已经连续15个月出现去化。截至今年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，环比-0.1%，同比-6.9%。这也对应着未来8到10个月的生猪供给可能会继续收缩，困扰行业已久的生猪产能过剩难题将进一步得到控制。特别是结合当下猪价淡季不淡的表现，也在不断验证生猪产业的周期反转。（数据来源：国家五部委联合发布）
2.行业龙头效应增强
在经历此轮漫长且残酷的猪周期过程中，生猪行业有望迎来进一步洗牌，具备成本优势和业绩兑现能力的生猪养殖企业有望占据更多市场份额，行业标准化、规模化、龙头效应持续加强，整体竞争格局将得到优化。综合来看，当前生猪行业产能去化程度或许能支撑大周期的反转，未来有望出现猪价回升和产能去化共存的局面。
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