$贵州轮胎(SZ000589)$ 1.关于估值,贵州轮胎债转股后东财公布的数据不准确,先看PB,东财公布的是4.58元/股,实际上应该是一季报的净资产76亿+15亿(当时债转股金额)/债转股后的总股本15.55亿=5.85-分红0.2=5.65元/股。5.45元股价PB约为0.96低于净资产,轮胎板块对标的只有三角轮胎,一眼低估。再看看PE,一季报净利润的增长率,是春节期间淡季取得,主要是越南基地产能爬坡在23年底完成,国外产能利用率是满产满销,且估计会延续,国内产能利用率稍低,仍然是在景气周期,大多数预计除一季度外,后面几个季度净利润在3亿元左右,24年现在价位PE8倍,也是同行业中一眼低估。2、关于成本,最近橡胶涨价,海运费涨价,关税壁垒等都是影响成本的主要因素,
根据上市公司的回复,橡胶涨价有一定影响,海运费涨价和关税壁垒影响不大,橡胶涨价影响多大?简单的测算一下,橡胶按一季度平均价到现在约涨了10%,占总成本约60%,影响了总成本约6%,若对比二季度均价,影响总成本应该是不超过5%,而从4月1日起,贵州轮胎宣布提价3-5%,五月中旬起炭黑二期5万吨投产也降低了成本,橡胶涨价仅仅是因为天气原因,而进入开割季节后应没有持续性上涨逻辑,而短期上涨反而应证了行业的高景气度。3.关于筹码结构,这次债转股造成贵轮筹码结构变差,现在还看不到机构持仓数据,但股东人数增加不少,与大市值轮胎股赛轮、森麒麟比较,都是债转股多出来的,北上资金从最少的不到1千万股加到了7400万股,再到现在4千万股,持仓成本也是在6元左右,连社保基金持仓成本也是在6元左右,融资融券数据比债转股前多了约2亿元,估计都是小散加仓了,所以呢,贵轮筹码需要沉淀,等半年报出来,看看机构会否看上了。量化只是助涨助跌。
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