恩华药业：发布股权激励计划，开源证券下调盈利预测但维持“买入”评级

6月12日，恩华药业公布2024年限制性股票激励计划草案，计划向860名激励对象授予876.16万股限制性股票，授予价格为每股11.51元。本次激励计划包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工，费用摊销共计9751.66万元，在2024年至2027年分别为2844.23万元、4225.72万元、2031.60万元及650.11万元。

受激励计划的股权支付费用影响，开源证券下调恩华药业的盈利预测。预计公司2024至2026年归母净利润分别为11.81亿元、14.01亿元及16.68亿元，较此前预测的12.23亿元、14.76亿元和17.88亿元有所下降。对应的每股收益（EPS）分别为1.17元、1.39元和1.66元，以当前股价计算的市盈率（PE）分别为22.6倍、19.1倍和16.0倍，维持“买入”评级。

根据公司制定的业绩指标，以2023年净利润10.34亿元为基数，2024年至2026年的净利润增长率分别为15%、33%和56%，预计达到11.89亿元、13.75亿元及16.13亿元（剔除股份支付费用后）。这符合公司规划的净利润年复合增长率16.47%，显示出对业绩增长的信心。设定的业绩目标对激励对象具有挑战性，有助于提高公司的整体业绩表现，兼顾了各方利益。

恩华药业专注于麻醉类、精神类及神经类等中枢神经系统药物，产品如月西、福尔利和“羟瑞舒阿”持续放量。创新镇痛药TRV130于2023年5月上市，并于当年12月纳入医保，预计未来业绩将稳步提升。此外，公司与TEVA合作的安泰坦产品也有望带来新的收入增量。

报告警示了集采降价、药品研发失败及核心产品竞争加剧的风险。这些风险因素可能对公司的经营业绩产生不确定影响。