百龙创园2023年利润增长28.02%，泰国基地助推国际化扩展

华安证券发布的一份研究报告指出，百龙创园作为国内领先的糖类生物科技企业，2023年实现营收8.68亿元，同比增长20.28%；归母净利润达到1.93亿元，同比增长28.02%。该公司深耕功能糖及生物发酵行业，并已在泰国投资建设生产基地，进一步提升了国际竞争力。

报告称，百龙创园主要产品包括益生元、膳食纤维、健康甜味剂和其他淀粉糖（醇），广泛应用于功能性食品、烘焙食品、乳制品、婴幼儿奶粉等多个行业。2023年，膳食纤维产品贡献营收达到4.44亿元，同比增长31.08%，在总营收中的占比升至51.15%。健康甜味剂产品实现收入1.37亿元，同比增长44.91%。

公司在研发方面也保持了创新动能，推出了多款高端益生元产品和健康甜味剂新品，并主导制定和修订了多项行业标准。青岛子公司的设立进一步加强了国际化布局和高端研发人员的建设。2023年，公司销售费用率为3.04%，管理费用率为2.46%，均有小幅下降。

百龙创园在泰国建设的生产基地具有显著的原材料成本优势，有助于进一步降低生产成本并避开美国对中国商品的加征关税。泰国当地的玉米淀粉和木薯淀粉价格比国内低15%-20%，糖质原料价格约为国内的70%。

华安证券预计，百龙创园2024至2026年的归母净利润分别为2.72亿元、3.57亿元和4.60亿元，年增速为41.1%、31.0%和28.9%。当前市盈率（PE）估值分别为27倍、20倍和16倍，给予“增持”评级。

风险提示包括项目投产进度不及预期、产品价格大幅波动、装置不可抗力风险及审批政策变化风险。