5月，在美联储货币政策预期转鹰、国内利好频出的对冲作用下，A股市场整体呈现出相对震荡的走势。结构上来看，房地产板块在政策刺激下领涨，科技板块的表现则相对不佳。展望后市，国内方面，围绕着即将召开的重要会议，政策预期有望逐步走强，经济复苏的迹象或将更明显；海外方面，尽管通胀黏性下市场对于联储货币政策转向偏鹰，但美国经济韧性仍有不确定性，叠加大选年的影响，预计美联储货币政策预期将会修正。
结构上短期关注三条主线：一是受益于全球制造业景气度改善的上游资源和中游制造出口板块，二是红利策略扩散及业绩稳健经营白马，三是新质生产力相关的方向。
债市方面，我们仍维持之前的观点，债市受多方因素影响，充裕的配债资金与利率下行的制约并存，关注后市短期国债收益率走势。
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