东吴基金杜澄楷：理性对待可转债的行情

今年以来转债评级调整风险可能未释放完毕，对于弱资质转债由于机构存在着信用评级的限制，在市场出现舆情的时候，可能会不计成本卖出，转债由于整体流动性相对要弱于正股（转债对应的股票），短时问内造成的价格波动也可能大于正股，短时间流动性缺失或造成价格的超跌行情，近期就存在着很多被"错杀"的转债。 其实从转债发行主体来看，转债上市审批就有着严格的条件，无论是盈利要求还是负债限制，都对发行主体有着严格的要求，而且上市公司信息披露要比一般的企业来的透明，上市公司可以同时内生盈利积累、银行借款、调整条款促使转股等手段进行债务解决，整体来看信用违约风险或相对比较可控。 由于转债有债底、转股底、条款底等约束，相对机会可能要比正股来的多。由于债底的约束，转债可能不会长期大幅调整，特别是对于正股质地好的转债，在短时间的流动性沖击后可能会快速回复，一般调整时间或在一到两周之间，目前转债的无差别止损也可能会带来组合的波动。 当然，在投资的过程中也通常会总体评估未来底仓的收益状况，努力调整好弹性部分的仓位，争取长期能给投资者带来符合预期的回报。我们会关注控制整体转债等弹性的仓位，此外也关注长短债结合，根据风控指标以及绝对利差、相对利差考虑。（注：观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，选择需谨慎）

$东吴优益债券C(OTCFUND|005145)$$东吴鼎泰纯债债券C(OTCFUND|014570)$