神火股份：2023年业绩下滑，铝、煤复产带来改善预期

华安证券发布的最新点评报告显示，神火股份在2023年因煤炭和铝价下跌导致业绩下滑，但随着铝、煤相继复产及产能扩张，未来业绩有望改善。2023年，公司实现营业收入376.25亿元，同比下降11.89%，归母净利润59.05亿元，同比下降22.07%；2024年第一季度，公司营业收入82.23亿元，同比下降13.57%，归母净利润10.91亿元，同比下降19.47%。

在铝板块方面，2023年电解铝收入为252.94亿元，同比下降10.49%，主要源于铝价下跌和子公司云南神火减产影响。2024年第一季度国内长江现货铝价回升至19050.86元/吨，环比上涨0.45%，预计将对公司盈利能力带来积极影响。

煤炭板块方面，公司2023年煤炭收入80.12亿元，同比下降18.92%。虽然煤炭价格下行拖累了公司业绩，但公司通过梁北煤矿扩改建项目提升产能，2023年煤炭产量和销量分别同比增长5.25%和7.41%。2024年第一季度，国内煤炭均价为1005.64元/吨，同比下降5.02%，但公司在4月份已恢复正常生产，全年生产计划预计不受影响。

此外，公司在铝箔领域预期产能将逐步释放。神火新材的电池箔项目一期已达国际先进水平，二期项目正在推进中，预计2024年8台轧机全部投产。此外，云南新材另有11万吨产能在建，2024年公司计划生产铝箔9.75万吨。

华安证券预计神火股份2024-2026年归母净利润分别为63.03亿元、69.85亿元和72.56亿元，维持“买入”评级。需注意的是，煤炭和铝价大幅下跌及产能投放不及预期是公司面临的主要风险。