作为新兴的国家级集成电路产业基地的绍兴集成电路产业园，云集了大批私募风投资金，而芯联集成则是唯一的一家上市公司，今年5月份刚解禁了的30多家小非是大股东~越城基金多次股权转让招募来的私募风投资本，现在又准备换股吸收重要子公司芯联越州的15家原始股东，使其升级为上市公司股东，这背后隐藏的逻辑是什么？用一句话回答，这其实就是绍兴市政府主导的集成电路产业园对相关资本参与方利益共享的重要举措，应该是招商引资规划方案的重要内容，也是作为引资方的绍兴市区政府对私募风投资本方的维好协议。
收购子公司少数股东的股权，表明了芯联集成对该子公司发展前景有了充分的预好判断，不再需要由其它股东分担风险，而换股股东更是巴不得尽快成为上市公司股东，以实现利益最大化。
~~上面是我对芯联集成股东综合分析得出的结论 ，仅供股友参考。
国家政策的出台无不建立在经济实践活动的科学调研论证的基础之上（芯联集成所在的福建各集成电路产业园应是重点调研基地），从“国家集成电路第三期大基金”成立，到产业链整合并购的“科创板八条”政策发布，然后是芯联集成收购子公司全部股权，说明国家引导高科技行业进入跨越发展期。
毫无疑问芯联集成己得到第三期大基金的全力支持：并购方式之所以分兑价换股和现金支付两部分，估计是因为芯联越州的创投们己陷入资金链断裂的困境之中，而现金支付部分则可能是三期大基金为芯联集成提供的免息贷款~~这就是第三期大基金为私募基金提供金融服务的创新式方式~通过上市公司搭桥为私募创投公司提供资金帮助，还保证了自己资金的安全，三方共赢。
作为芯片代工的头部企业，芯联集成无疑己成为“科八条”政策落实的担纲领头羊，随着公司实力的不断充实壮大和三期大基金的全力支持，这类产业链并购重组还会持续不断地发生，芯联集成的跨越式复合增长期即将到来，又一个宁德时代、隆基绿能即将诞生。
今日公告芯联越州的资产评估结束告，交易兑价不算离谱，算是基本合理吧。
收购资产价格58.9亿是芯联越州2021年终的净资产，扣除公司的8亿投资，收购资产约50亿，溢价率约17%左右（8亿的溢价我猜测可能是这两个年度折旧加摊销金额减去亏损额的差额，也就是说这两年越州公司不折旧摊销的话应该有8亿利润吧）。
若按上述估值方式估算，越州公司的股东按市场价增发比ipo发行价低了1.65元/股，占了市场价格下跌的便宜。
“1、芯联集成收购控股子公司芯联越州剩余72.33% 股权的重组草案通过董事会决议。交易价格58.97亿元，其中发行股份支付53.07亿元，现金支付5.90亿元。2、芯联集成以4.04元/股价格向芯联越州股东发行13.14亿股，以完成兑价收购方案。3、经资产基础法评估，芯联越州截至评估基准日（今年4月30日）的所有者权益账面值为 35.02亿元。”
以上是本次收购案的核心数据，资产评估采用的是市场估值法，与市场价增发股份进行兑价相一致。
下面分析本次对兑的原则与大家都看得明白的标准。兑价原则是以市场价格来平衡芯联集成的小非、ipo战略配售股东和本次兑价股东之间的多方都能接受的利益关系。
兑价标准换算为成本价比较简单易懂（市场法、收益法估值都太专业复杂，不好理解）。以本次收购案的核心数据测算芯联越州公司置入资产的每股帐面成本净值为（35.02×72.33%-5.9）÷13.14≈1.48元/股，这比芯联集成一季度净值1.74元/股低0.26元，溢价17.5%（也就是市场评估值多给了3.4亿元，合2亿股份），但这比小非们初始投资价折算出来的净值还是要高很多，上市前小非们的每股净值是0.58元，去年3个季度加今年1个季度又亏了0.25元，就只剩3毛3了。换句通俗的话讲，截止今年一季度芯联集成每股净资产是1.74元，那么小非入手成本约0.33元，ipo发行股东成本约5.44元，越州公司股东兑价成本约1.48元（这与他们实际出资相比高出的部分都通过折旧亏掉了）。
从主管机构主持本次收购案的兑价原则标准来判断，芯联越州公司股东还是被主管机构当作上市公司的小非创投来偏待的，毕竟这些私募创投们是创业园主管们费力从全国各地招商来的，有人吃到肉了，其它人也都想喝碗汤。除了越州公司外，先锋、动力公司也有少数股东，也许将来都按此模式上市，以实现创业风投资金的退出，创风投们可不想当一辈子的股东。
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