$闻泰科技(SH600745)$  

功率相关公司调研总结：中低压消费类需求向上，光伏新能源触底，部分器件涨价

1．需求：

扬杰：中低压需求比较好；高压产品线因主要应用于新能源，24年刚进入降价去库存阶段，预计今年整体表现低迷。下游应用方面，消费类如家电需求不错，光伏储能处于调整期，汽车中低压产品渗透率提升。

新洁能：中低压MOS供不应求，下游消费和工控明显复苏。光伏板块Q2相比Q1会进一步复苏。AI服务器去年11月起批量交付，针对海外头部客户，主供CPU／GPU主板供电的电源模块。

华润微：光伏新能源景气度平稳，工控领域内变频器储能有回暖趋势，消费家电类需求不错，汽车行业上半年增速放缓。

2．价格：

扬杰：中低压已进入涨价周期，（产品毛利比较低，厂家有涨价诉求），涨价顺序是二极管、三极管，MOS，IGBT的涨价取决于下半年代工厂的稼动率。下游应用方面，涨价主要集中在家电和工控领域，汽车领域稳定，光伏领域处于盈亏平衡的阶段，不会在降价。

新洁能：目前主要策略是拓展市场份额争取导入更多客户资源。华虹如果涨价公司可以实现下游价格传导。

华润微：库存见底引发公司适度提价，涨价幅度针对约50％渠道代理商在3％-5％不等，涨价持续性有待观望，主要取决于下游接受度和同业价格。5月消费产品 MOSFET和IGBT（较少）库存见底公司适度提价，6月工控领域产品价格提涨

3．稼动率：

扬杰：4、5、6寸稼动率基本满产，12寸公司在爬坡。光伏的封装稼动率在80％以上，其他产品的稼动率在95％以上。

新洁能：代工厂华虹产线基本饱和，分配给公司产线目前满载，有一定数量的订单等候投片。近期仍在争取产能。

华润微：6寸和8寸产线满产状态，按照瓶颈基材计算全部超过100％利用率，12寸产线仍出于性能爬坡未满载状态。

4．订单：

扬杰：大约是2.5月，恢复正常能见度一个季度，订单边际向好；

新洁能：订单能见度周期长，在手未清订单和有预测订单排单在3-4个月。

华润微：功率器件业务订单能见度在3个月水平

5．毛利率：

扬杰：Q1 27.7％，Q2毛利率环比改善，Q3毛利率将进一步更高。

新洁能：目标稳定在35％左右。

华润微：目前稳定在26％-27％，公司目标30％左右。

6．业绩：

扬杰：Q2营收预计超过15亿，同比增长

15-20％，净利润预计约2亿出头；24年营收预计

65亿左右，净利润预计10亿左右。

华润微：24年营收110亿左右，净利润13亿左右；

新洁能：24年营收18亿左右，4.5亿利润左右。