一、消费板块及博时消费类ETF概况
1、消费板块概况
上周市场仍较疲弱，沪深300指数下跌1.30%，年初以来收益仅余1.88%。各消费板块全面下落，其中食品饮料回调幅度达到5.01%。
2、博时消费类ETF概况
上周，智能消费ETF在电子板块带动下净值略有上涨，其余消费类ETF净值有不同程度下跌。同期，消费类ETF份额净赎回650万份。
二、市场观点
1、食品饮料：（1）白酒。上周白酒下跌5.12%。当前白酒行业压力较大。综合23Q4和24Q1的表现来看，行业增长中枢持续下降，由于24Q2需求进一步走弱，如果24Q3需求无法得到改善，预计库存会进一步增加，或者企业会主动调整全年增长目标。在行业下行期，企业的战略定力与执行力更加重要。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司仍具备性价比和中长期投资价值，看好高端酒和区域头部酒企。根据“今日酒价”，6月23日箱装茅台批价2420，相比上周下跌180元/瓶。散装茅台批价2140元/瓶，较上周下跌150元/瓶。（2）大众品：结合23Q4和24Q1表现，大众食品收入增长呈放缓趋势，但盈利能力继续受益成本下行。展望下半年，预计大众品延续收入承压、盈利小幅改善的趋势，需求将是下半年的主要矛盾。关注中秋国庆的节日效应，以及年底12月来年春节的备货效应，两个节点或为板块催化。
2、家用电器：5月中旬以来家电板块一路回调。我们认为家电龙头企业是优质资产，具备稳健的分红率和业绩增长，尽管铜、制冷剂等原材料成本上涨短期边际利空，2Q24外需仍较强，内销进入高基数阶段，市场对需求部分仍有一定犹豫，但补贴政策持续推进对全年家电换新仍有一定推动作用。今年618取消预售，销售战线被整体拉长。今年618期间（截止6/16）（5.20-6.16）扫地机传统电商线上销额19.94亿元（约占去年618全程销额的95%）；洗地机传统电商线上销额10.35亿元（约占去年618全程销额的74%）。6/17、6/18为活动重要时点且存在确认口径时间差，需观察6/18当周数据再做整体判断。2024年5月，家用空调内销出货量1246万台，同比-1%；出口出货量907万台，同比+37%。
3、农林牧渔：（1）生猪。本周猪价小幅回调，或主因需求支撑有限。6月下旬-8月处猪肉消费淡季。根据农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力判断，23年12月-24年5月，全国新生仔猪数量同比下降7%，预示着下半年生猪出栏同比有所减少，因此下半年消费旺季猪价或回升，但不具备持续大幅上涨基础。当前生猪周期步入右侧，且猪企资金较为紧张，猪价上行期为企业资产负债表修复关键窗口。我们认为，低成本、高出栏弹性猪企可充分受益24年上行周期，有望率先实现资产负债表修复，建议优选“低成本、稳资金、高弹性”标的。（2）禽养殖。高温天气叠加消费淡季，鸡苗、鸡产品价格继续下跌，毛鸡价格短期反弹。预计24年白鸡产业链供需格局有改善空间。
4、社会服务：（1）酒店。2024.6.9-6.15中国大陆酒店行业周度RevPAR为273.4元，同比23年下降12.8%，该周（6.9-6.15）酒店行业RevPAR同比降幅较上一周（-9.4%）再次拉大，关注后续商旅需求变化及暑期休闲需求表现。（2）旅游。据文化和旅游部数据中心，24年端午假期（6.8-6.10）全国国内旅游出游合计1.1亿人次/yoy+6.3%，较19年假期+15%（五一：+28%）；国内游客出游总花费403.5亿/yoy+8.1%，较19年假期+3%（五一：+14%）；人均旅游花费367元/yoy+1.7%，为19年假期的90%（五一：89%）。（3）免税。2024年5月海南离岛免税销售额共计约19.7亿元，同比下滑约38%；购物人次约41.9万人，同比下滑约16%；客单价约4,714元，同比下滑约26%。
三、数据跟踪
1、茅台批价继续下跌：据公众号“今日酒价”，6月23日箱装茅台批价2420，相比上周下跌180元/瓶。散装茅台批价2140元/瓶，较上周下跌150元/瓶。五粮液批价965元/瓶，比上周下跌5元/瓶。国窖批价880元/瓶，与上周基本持平。
2、猪价环比略跌：据博亚和讯、涌益咨询，6月21日商品猪价格18.25元/千克，周环比-1.8%；6月14日自繁自养/外购仔猪养殖利润为+383/+367元/头，周环比-31/-30元/头。
四、配置建议
短期消费类ETF的主要消费ETF、家电龙头ETF、智能消费ETF、港股通消费ETF仍有波动压力，建议谨慎配置，但中长期仍然看好。
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$博时新兴消费主题混合A(OTCFUND|004505)$
$博时女性消费主题混合A(OTCFUND|009619)$
$主要消费ETF(SZ159672)$
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