【上周市场回顾】
资金面
为对冲税期因素等影响，上周央行加大了逆回购投放力度，此外，央行进行了1820亿1年期MLF投放，当日有2370亿MLF到期，价格持平于2.50%，公开市场累计净投放3350亿。临近半年末，资金利率开始出现明显的抬升，资金面由此前的超宽松转为均衡偏松，R001运行在1.86-2.03%区间，R007运行在1.84-2.04%区间，DR007周度均值由上一周的1.80%抬升至1.90%，升幅较大，银行间回购成交量由前一周的6.6万亿缩减至5.8万亿。1年国股存单跟随短端利率债走势小幅回落至2.03%水平附近。
固收+
上周万得全A下跌1.49%，标普500上周上涨0.61%，美元指数上周上涨0.28%，美元兑人民币汇率上升0.08%，NYMEX WTI原油上涨3.25%，上周CRB商品指数下跌0.28%，南华黑色指数下跌2.29%；从债市看，上周10年美债收益率上行5BP，国内10年期国债收益率上行0.13BP，中证转债指数下跌2.2%，北证50下跌1.93%。
海外方面， 6月美国PMI数据强于预期，美元指数走强，美债收益率小幅抬升；本周公布的5月经济数据显示我国增长修复仍需时间，房地产市场投资与销售仍偏缓，有效需求不足需要稳增长政策继续加码；周中陆家嘴论坛释放支持金融高质量发展政策信号；A股日均成交额继续回落至7100亿元左右，周五缩量至6200亿元，接近年初以来最低位。北向资金继续流出，本周净流出161亿元。
【本周市场展望】
经济基本面
高频数据跟踪
高频数据显示，30大中城市商品房成交面积环比有所回升，符合季末冲量的规律性，从同比看，去年数据受端午节放假影响基数低，同比跌幅收窄主要是是低基数，而从二手房成交价看，仍然以回落为主。水泥出货率延续小幅回落，石油沥青装置开工率、建筑钢材成交量均有明显回落，建筑业实物量下降或受到部分省市强降雨的影响。据星网监测数据显示，今年6.18期间，综合电商平台销售总额达5717亿元，同比下降6.9%。
从通胀看，猪肉价格在经历前期持续回升后，上周涨幅趋缓。蔬菜、水果价格下行明显，农产品批发价格继续回落。南华工业品指数上周跌0.72%，黑色指数跌幅较大。
政策面
央行行长在陆家嘴论坛阐述中国当前货币政策立场及未来货币政策框架
央行行长潘功胜参加陆家嘴论坛并发表“中国当前的货币政策立场和未来货币政策框架的演进”主旨演讲。在谈及进一步健全市场化的利率调控机制时，潘行长表示“央行政策利率的品种还比较多，不同货币政策工具之间的利率关系也比较复杂。未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。同时，持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。”
【固定收益投资策略】
固收+方面
5月经济数据显示我国增长动能仍需稳增长政策发力。消费方面，受五一假期错位支撑，5月社零同比较4月小幅上升1.4个百分点至3.7%，但耐用品消费仍偏弱，汽车零售同比下降4.4%。投资方面，固定资产投资同比继续下行，1-5月累计下降4%，其中，外需偏强的支撑下，制造业投资仍较高，累计同比上升9.6%，前4月为9.5%；化债背景下，基建投资增长受限，累计同比6.7%，前4月为7.8%；房地产销售与投资均偏弱，投资累计同比下降10.1%，前4月为下降9.8%。总体来看，5月经济数据整体仍偏缓，尤其受房地产市场尚未明显修复的影响，国内经济动能仍显不足。A股市场方面，市场中长期来看，基本面的经济动能还有待验证，考虑到政策对市场的呵护和对特定产业的支持，市场可能呈现震荡走势。结构上，中长期仍然看好高股息方向，同时可以关注周期、银行、基建等上游资源品方向。从转债看，上周整体溢价率有所压缩，低价券受到信用风险的影响持续探底，转债增量资金表现为风险偏好较低的属性。中长期关注周期、银行、基建等红利方向；也可关注有色、煤炭、石油等上游资源品方向。
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