如何看限制理财与信托合作?华泰证券：短期债市冲击有限，长期或发生理财-债基的反馈循环

近日，理财与信托合作模式受到监管关注。经媒体确认，金融监管总局某地监管局确实向辖内信托公司印发《关于进一步加强信托公司与理财公司合作业务合规管理的通知》，市场对此高度关注。华泰证券表示，尽管当前仅该地区金管局发布了相关监管文件，但限制理财与信托合作应属于未来监管方向。

对于该监管文件的影响，华泰证券认为，短期来看冲击整体有限。一是监管的执行以信托自查为主，新增受限、存量慢慢消化，理财与信托合作还存在探讨空间；二是理财与信托合作模式积累了较多的正偏离，若释放，会对理财业绩有提升。因此短期对债市的冲击也将相对有限。

拉长时间来看，华泰证券认为，理财的低波模式较此前或有一定程度的弱化。这意味着，当市场有波动时，理财净值回撤的程度上升，对市场波动的承受能力将下降，也更容易发生理财-债基的反馈循环。

不过，该机构认为，当前债市大方向未逆转，核心仍是配置压力与监管政策之间的权衡。