全球风电开发集中在中国、欧洲和北美，新兴经济体具有良好的发展潜力。我国是全球风电第一大国，截至 2023 年底累计装机达 441GW，占全球装机总量的 43%。目前全球陆上风电开发集中在中国、欧洲和美洲，海上风电开发集中在中国和欧洲，亚非拉美等新兴经济体区域开发占比很低，但从电力需求和资源禀赋看具有良好的发展潜力。
机组大型化等因素推动风电降本，整机行业集中度稳步提升。机组大型化、核心零部件自研等趋势推动造价下降，数字化、智能化技术促进发电效率提升和运维成本下降。风机中标价格不断走低的背景下，国内头部企业成本优势显著，整机行业集中度稳步提升。
整机业务利润空间收窄，头部企业转向开发风电资源。2022 年以来国内风机在技术降本和竞争加剧导致整机业务盈利承压。下游风电开发则受益于成本下降。在加上风电资源作为绿色电力，不仅具有资源属性而且未来隐含绿电溢价，因此风场运营和电站转让单位盈利从单 w 角度衡量均远高于单 w 制造盈利能力。风机企业均探索向制造+开发转让双轮驱动的模式转型。
新兴经济体有望成为全球风电高增速市场，未来十年需求持续释放。与发达国家相比，新兴经济体人均 GDP 处于较低水平，而电力弹性系数更高，未来电力建设需求强劲。包括东南亚、南美、中东、非洲在内的新兴经济体积极推动能源转型，2025 年以后对绿色能源的建设需求加快推进，风电也是主要的新增电源。
国内风机成本优势突出，逐步打开新兴市场。我国在叶片、齿轮箱、铸锻件、塔筒、法兰等风电上游环节全球产能占比达 70%左右。与海外整机企业相比，国内企业风机价格具有突出优势。例如，由于应用机型、规模优势和造价差异，2023 年国内风机均价较海外低 50%以上，国产风机正在逐步在海外新兴市场掌握市场主动权。2023 年以来中东投资机构大举投资全球新能源资产，拥有品牌美誉度、技术领先及成本优势的国内风机企业有望受益，海外订单将带动整机利润率提升，头部零部件企业也将跟随出海。
建议关注：
目前全球风电开发主要集中在中欧美市场，新兴经济体开发占比较低，但从未来电力需求、资源禀赋和能源转型等角度看未来具有良好的发展潜力。建议关注受益于海外订单的风机企业和头部零部件企业，包括三一重能、运达股份、金风科技、日月股份、中际联合等。
参考资料：
参考 6 月 26 日，国信证券 《风机出海行业专题》
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