苏能股份重大项目推进显著，但煤价下跌导致短期盈利承压

苏能股份（603512.SS）近日发布公告，公司重大项目建设进展顺利，尽管煤价下跌给短期盈利带来压力。公司锡盟乌拉盖2×100万千瓦电厂等多个项目实现显著进展，进一步扩充了公司煤电业务规模。

截至2023年底，苏能股份在陕西、新疆等地建成多处煤矿和新能源项目，其中包括3座智能化示范煤矿和1座国家级绿色矿山。公司在建的苏能白音华2×66万千瓦电厂完成了主厂房第一罐混凝土浇筑，苏能陕西麟游100MW光伏项目则结合种植业形成创新模式。

然而，自2023年以来，国内煤价回落使公司盈利有所下降。2023年营业收入为120.3亿元，同比减少20.6%，归母净利润为24.0亿元，同比减少11.8%。2024年一季度营业收入同比减少2.4%，至32.8亿元，归母净利润同比减少48.2%，仅为4.5亿元。

煤炭业务方面，2023年公司商品煤产量和销量分别为1,365万吨和1,369万吨，均同比下降超过12%。吨煤售价降至532元，同比下降5.9%，吨煤毛利降至312元，同比下降12.1%。2024年一季度商品煤产量有所回升，但吨煤售价和毛利环比继续下降。

电力业务方面，2023年公司发电量达93.6亿千瓦时，同比增长5.2%，度电毛利实现0.057元/千瓦时，同比大幅增长297.7%。国海证券预计公司2024年沿海发电1,000MW煤电机组的商业运营将显著提升发电量，力争在“十四五”末电力装机容量达到8,200MW。

高分红政策继续推行，2023年公司派发现金红利28.2亿元，分红比率达117.9%。根据国海证券预测，公司2024-2026年营业收入将分别达到135.1亿元、143.3亿元和179.7亿元，归母净利润分别为21.8亿元、23.9亿元和26.3亿元。