高速铜缆连接再爆发！
英伟达新推出的芯片B200堪称目前世界上最强大的芯片，是英伟达在AI计算领域的一次重大突破，当然这也需要更强的连接能力。
GB200 NVL72就采取了高速铜缆互联，并内置了5000根NVLink铜缆，总长度接近2英里。
英伟达已在新产品中大量采用了铜互联方案，是当下以及未来许多应用中最具成本效益的解决方案。
有人要问了，高速铜缆到底是啥？
高速铜缆（DAC）又称为直连铜缆，是数据中心的一种连接方案，可通过铜线直接传输电信号，能耗低、传输速率高、成本仅为光模块的1/5，在短距传输领域还可替代光模块和有源光缆（AOC）。
其实，除了服务器，通信、航空航天、汽车等都要用到高速铜缆，透视这些产品的内部，一根根高速信号传输线缆将其链动，可谓是智能产品的“经络血脉”。
那，高速铜缆市场空间有多大？
6月2日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋宣布，英伟达Blakwell芯片现已开始投产。预计未来亚马逊、戴尔、谷歌、 Meta、微软、OpenAI、甲骨文、特斯拉和xAI等或都将采用Blackwell平台。
目前，供应链对GB200寄予厚望，预估2025年出货量有机会突破百万颗，将占英伟达高端GPU出货量的近40%—50%。
GB200放量也将带动高速铜缆市场规模高速增长，预计2023年-2027年，高速铜缆的CAGR（年复合增长率）有望达到25%。
当前国内高速线缆市场规模已经突破百亿大关，预计未来高速铜缆市场空间将在千亿左右。
那，有哪些公司在做这项业务？
上市公司方面，全球龙头厂商包括安费诺、莫仕和泰科，占全球60%-80%的市场份额，国内起步较晚，立讯精密、神宇股份、奥飞数据、沃尔核材等在做相关业务。
立讯精密是消费电子龙头，消费电子业务体量较大，相对而言，铜缆高速连接这块体量还是相对偏小的，对于业绩的影响不大。
神宇股份主做高频射频同轴电缆的研发、生产和销售。在铜缆高速连接方面，公司生产的DAC铜连接线缆可大量用于AI伺服器内部数据的传输。
奥飞数据主做数据中心，但也有铜缆高速连接业务。
沃尔核材其子公司乐庭智联生产的400G、800G高速通信线为DAC铜电缆，广泛应用于数据中心、服务器、交换机/工业路由器等数据信号传输，部分产品已经达到了国际先进水平。
目前，乐庭智联400G、800G高速通信线均已实现稳定量产，安费诺、豪利士、莫仕、泰科、立讯等都是他的客户，单通道224G的高速通信线也在配合安费诺等大客户打样，有望充分受益下游放量。
今天我们就来看一下这小而美的沃尔核材。
一、财务状况
1、业绩稳步增长。
2019-2023年，公司营业收入从39.78亿增长到57.23亿，四年CAGR为9.52%，归母净利润从2.1亿提升到7亿翻了三倍，四年CAGR高达35.21%，成长性较好。
2024年一季度，公司业绩加速增长，实现营业收入13.89亿元，同比增长 21.62%，归母净利润1.84亿元，同比增长77.27%。
值得一提的是，其子公司乐庭智联一季度营收同比增长近30%，高速线缆产品营收增长超过50%，成为带动公司快速增长的“王牌”。
2、毛利率维持较高水平，销售净利率不断提升。
2019-2023年，公司毛利率维持在33%左右，受益于公司持续推行降本增效，三费占比降低，净利率持续提升，2023年销售净利率达到了14.25%。
二、业务情况
从公司现有业务来看，电子、电线、电力是前三大营收来源，新能源业务营收占比在不断提升。
1、电子板块
沃尔核材是国内热缩材料龙头，电子系列产品广泛应用于电子、电器、通讯、汽车、轨道交通、医疗及核电等众多领域。这几年，电子产品业务稳健增长。
2、电线板块
电线电缆下游应用广泛，大型数据中心、工业机器人、汽车等领域产品迎来历史新机遇。
特别是数据中心，目前，高速通信线的订单量需求持续增长，公司已在布局高速通信线的产能安排，新下单采购了七十多台绕包机和多台芯线机，以进一步满足产能的需求。
3、电力板块
超高压技术门槛极高，市场竞争较为宽松，在超高压电缆附件领域，沃尔核材、长缆科技在技术上已与国际知名企业如日本住友、普瑞斯曼等处于同一梯队。
也是受益于国家能源转型的发展及智能电网新能源体系的建设，沃尔核材电力产品业务实现较快增长。
那么，沃尔核材未来的业绩增长点有哪些？
沃尔核材未来业绩的增长点还是要回归到他现有的业务上。
1、高速通信线
近年来AI行业发展迅速，对数据中心、服务器等的数据传输速率要求越来越高，与之配套的公司的高速通信线产品也将具备广阔的市场前景。
2、充电桩
新能源汽车配套充电桩市场缺口大，要在2030年实现公共领域车桩比1:1的目标，需新增约100万个公共充电桩新增市场规模近500亿元。
目前，公司的国标直流充电枪在国内市场占有率已经超过60%，处于行业领先地位。
新能源车充电大功率、宽电压是发展趋势，公司的大功率液冷充电枪能实现最大电流1000A、最大电压1000V的充电场景，属于国内目前最大充电功率，现已实现批量供货，主要客户包括特来电、科士达、盛弘等。
所以公司的充电枪产品预计未来有较大的市场空间。
3、热缩套管
公司的部分热缩套管产品已进入中国商飞供应体系，应用在ARJ21、C919国产机型上，受益于国家大力发展商用大飞机的契机，公司该部分产品也将有一个持续的增长。
总结一下，沃尔核材产品多点开花、业绩保持较快增长，特别是高速通信线和充电桩，是未来带动业绩迅猛提升的引擎。
来源：飞鲸投研
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