万泰估值预期（2025-2027）

$万泰生物(SH603392)$  $康乐卫士(SZ833575)$  

万泰9价上市后预期估值可从产销量着手，随后合理估值。

一、产销量假设

第一年：2025-2026年两条产线2000万剂

第二年：2026-2027年四条产线4000万剂

第三年：2027-2028年六条产线6000万剂

前三年，假设产量=销量。

二、产品价格假设

首年上市每剂600元，以后每年递减100元，至2027-2028年度平均销售单价可能降低至400元/剂。

三、营收与净利润

2026年营收：9价2000*600=120亿元；其他：50亿，合计160亿；净利润：96亿

2027年营收：9价4000*500=200亿元；其他：55亿，合计255亿；净利润：153亿

2028年营收：9价6000*400=240亿元；其他：60亿，合计300亿；净利润：180亿

（三年高速增长，净利润率按60%，净利润增长率同比分别为：5852%、59%、18%）

四、市值估算

1、10倍PE则三年估值960亿-1800亿之间

2、20倍PE则三年估值1920亿-3600亿之间

3、5倍PS则三年估值800亿-1500亿之间

4、10倍PS则三年估值1600亿-3000亿之间

当前市值835亿，处于有9价预期估值低点800-960亿之间，预计9价BLA或宣布上市达到10倍PE或5倍PS估值高点1500～1800亿之间；

至于20倍PE或10倍PS，要有特殊大事件（如2020年）或大级别牛市驱动。