在近期递交港交所主板上市申请的CRDMO企业——泰德医药(浙江)股份有限公司，其业绩表现引发了市场关注。尽管背靠中肽生化的历史积淀，且乘着GLP-1类减肥药物热潮的东风，泰德医药却面临着业绩滑坡的挑战，尤其是国内收入显著缩减，凸显出公司发展路径上的不确定性和外部环境的复杂性。
从财务数据透视，泰德医药在2021年至2023年间，营业收入从2.82亿元增长至3.51亿元后跌至3.37亿元，净利润则从8027.8万元降至5398万元，进一步下滑至4890.5万元。公司解释，业绩下滑主要受累于关键客户因自身项目调整大幅削减需求，导致平均每客户收入下降10.4%，加之中国内地市场制药与生物技术公司的新药开发速度放缓，直接影响了泰德医药的业务量。
在此背景下，泰德医药的成本控制问题也浮出水面。尽管收入减少，但公司的成本开支仍在增加，尤其是销售与营销、行政以及研发开支的持续攀升，直接拖累了毛利率和净利率的表现。2023年，毛利率降至53.5%，净利润率跌至14.5%，反映出成本控制方面的压力。
泰德医药的经营现金流也未能幸免，2023年经营活动产生的现金流量净额仅剩8832.7万元，远低于前两年。这不仅与净利润减少有关，还受到贸易应收款显著增长的影响，显示出公司在账款回收上的压力增大，贸易应收款周转天数的波动也加剧了资金链的紧张状况。
同时，泰德医药对主要客户的依赖度较高，前五大客户贡献的收益比例逐年上升，最大客户占比在三年间从12.2%跃升至20.9%。然而，客户合作体量的不稳定性成为隐忧，单一客户销售额的大幅波动，揭示出公司面临的风险敞口。财经评论员张雪峰强调，客户集中度高与合作体量波动性大是双刃剑，虽有长期合作基础作为缓冲，但仍需警惕潜在的业务风险。
面对国内市场挑战，泰德医药积极向海外市场拓展，加码海外产能建设，如在美国加州罗克林的新工厂项目，旨在分散地缘政治风险并满足全球客户需求。不过，这一战略转型也意味着公司未来收入结构可能更加侧重海外，中国内地市场的份额或将进一步压缩。
此外，合规问题不容忽视。中肽生化，作为泰德医药的重要组成部分，曾因违反海关监管规定而遭受罚款，凸显出在跨境运营中合规管理的重要性，这对即将上市的泰德医药而言，是必须严肃对待的警示。
泰德医药在业绩承压、成本上涨、现金流趋紧及客户关系波动的多重挑战下，正经历一段艰难时期。未来，公司需要在强化内部管理、优化成本结构、拓宽客户基础及深化国际合作的同时，加强合规体系建设，以确保在竞争激烈的生物医药领域中稳健前行。通过这些措施，泰德医药有望逐步克服当前困境，实现可持续发展。
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