图片来源：Pixabay
2023年6月29日，江苏润阳新能源科技股份有限公司（润阳股份）获得了在创业板上市的批文。然而，一年过去了，润阳股份依然没能成功上市，导致其批文失效，这也意味着其上市失败。
《摩斯IPO》认为，润阳股份主要业务是太阳能电池片业务，然而随着光伏行业产能过剩问题的出现，自2023年开始多晶硅和组件价格大幅下跌，光伏电池片行业也出现了一定程度的产能过剩的情况。
并且，润阳股份的主要产品是P型电池，而全球市场已经转向N型电池。润阳股份在N型电池上的布局落后于同行，公司PERC产能也出现过剩。在此背景下，润阳股份目前资产负债率较高，流动性紧张，还存在跟不上主流技术路线而导致机器设备等固定资产大幅减值的风险。
润阳股份原本计划发行4001万股，募集40亿元，其中15亿元用于补充流动资金。海通证券为担任公司保荐机构。
润阳股份在2022年3月18日向深交所递交上市材料。2022年11月3日，公司顺利过会，2023年6月20日提交注册，并在2023年6月29日拿到了批文。然而一年过去，批文已失效，润阳股份未能上市。
根据公司注册稿披露，润阳股份的主要业务集中在电池片环节，且短期内电池环节的产能规模超过了硅料和组件环节，产品结构不均衡，抗风险能力相对较弱。
润阳股份总部位于江苏盐城市。2023年，国内光伏电池片出货排名前五的企业分别是通威股份、爱旭股份、中润光能、捷泰科技和润阳股份，润阳股份排名第五。
在2020年至2022年期间，润阳股份的营业收入分别为47.98亿元、106.17亿元和220.38亿元，扣非归母净利润分别为4.54亿元、4.41亿元和19.91亿元。
太阳能电池片业务是润阳股份主要业务。报告期内，润阳股份的太阳能电池片业务收入分别为47.13亿元、104.54亿元和217.46亿元，占同期主营业务收入的比例分别为99.15%、99.34%和99.01%。
值得注意的是，润阳股份的主要产品是P型电池，而全球市场已经转向N型电池。润阳股份在N型电池上的布局落后于同行，PERC产能也出现过剩。
报告期内，润阳股份基于PERC技术的太阳能电池片销售额占据销售总额的95%以上。数据显示，截至2022年末，润阳股份拥有单晶PERC电池片产能25GW，而14GW的TOPCon电池生产线在2023年上半年才建成。
此外，报告期末润阳股份的机器设备账面价值占固定资产的比例达到62.07%。如果在主流技术路线快速更迭的背景下，这些设备不能通过技术升级得到有效利用，则可能面临闲置或淘汰的风险，进而造成大幅减值。
光伏产业链主要包括硅料、硅片、电池片、组件和应用系统等环节，行业内头部企业通过多环节布局保障供应链安全，降低单一环节短期供需波动带来的不利影响。
工信部最新数据显示，2023年多晶硅和组件产品价格分别下跌了68.78%和44.75%，同时我国光伏产品出口额为475.9亿美元，同比下降4.9%，其中组件出口额同比下降5.8%。
2024年，光伏行业产能过剩问题仍在恶化，目前多晶硅价格已跌破大多数企业的成本，这对二三线和新进企业造成了巨大威胁，行业产能出清已经开始。
深交所指出，光伏电池片行业是否存在产能过剩、竞争加剧的趋势，并要求润阳股份说明产品价格和未来经营业务的影响及应对措施。
润阳股份承认其主营业务太阳能电池片行业短期内存在结构性产能失衡，预计2022年、2023年末电池片产能分别为540GW和624GW，超过同期预测装机容量带来的电池片需求272.50GW和347.50GW。
润阳股份表示，目前已经建成自有硅料和组件产能，并加快电站投资布局。如果未来受国内外宏观经济增长放缓或产业政策支持力度减弱影响，光伏行业的终端应用市场增速低于扩产预期，或因产业链各环节发展不均衡、供需错配导致终端需求受到阶段性抑制，电池片环节内部竞争将加剧，公司可能面临产品市场消纳能力下降、价格下跌、产能利用率及盈利水平下降的风险。
此外，润阳股份目前资产负债率较高，流动性紧张。与同行可比上市公司相比，润阳股份资产负债率相对较高，流动比率和速动比率相对较低。2020年至2022年的资产负债率分别为75.48%、81.39%、79.17%，远超70%的警戒线。报告期内，公司流动比率分别为0.87、0.89和0.82，速动比率分别为0.76、0.78和0.62。
2020年至2022年，公司的应付账款余额分别为14.62亿元、21.35亿元和35.54亿元，应付票据余额分别为8.22亿元、20.58亿元和34.25亿元。
作者 | 摩斯姐
来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）
本文作者可以追加内容哦 !
