上半年尿素超出意外因素较多，导致运行转折点相对清晰，一季度触底后反弹，6月再度有所回调，绝大部分落于1900-2200元区间内。
春节前后受助于国际尿素价格快速反弹，带动出口预期好转，尿素主力冲高。但出口预期再度落空，叠加淡储陆续释放，主力在4月初探底。此后尿素企业检修超预期，企业开工率持续偏低。挺尸农业需求超预期，复合肥开率持续维持高位，供需偏紧导致企业库存持续去化，给予盘面持续反弹驱动。但上月国内需求开始减弱，主力走势再度回落。
成本端，过去半年煤炭价格表现偏稳，年国内煤炭价格先跌后涨，上下波动幅度均不大。化工煤价格也呈现先跌后涨的波动，但幅度相对较大，主要由于3、4月份煤化工装置检修偏多，需求转弱背景下价格大幅回落，但随着装置重启后，价格又再度上行。下半年来看，煤炭需求会呈现先涨后跌再涨的过程，三季度由于夏季用电高峰的影响，日耗会逐渐回升，旺季过后11月份日耗回落，到冬季后取暖需求再度回升。对应煤炭的价格也大概率呈现季节性波动。
今年尿素将按计划新增产能565万吨，目前仅兖矿鲁南按期投产，其他尿素装置的投产均出现不同程度的延迟，实际新增产能可能不及预期。预计到2024年底，尿素的年产能将增长至7800-8000万吨。
尿素产能虽然进入了扩张时期，但产能投放的速度较预期有所推迟。不过因为尿素现货价格较前两年有所回落，生产利润有所收窄，好在煤炭价格同样回落明显，尿素生产利润仍然维持较高水平，从而推动尿素企业维持较高的开工率和投产意愿。
目前开工率通常都维持在80%以上的历年最高位置，由于尿素装置存在刚性的检修要求，尿素开工率继续提升的空间较小。此外叠加阶段性意外检修偏多，导致尿素实际产量不同阶段会出现较预期偏低情况。
根据尿素产能的投产计划、尿素企业停车计划和历年检修情况，紫金天风期货对尿素的产量进行了估计，2024年尿素产量或将同比增长约6%。但当前尿素现货价格较前两年已经出现明显下跌，如果后续煤价出现上涨，则有可能将导致部分高成本的尿素企业触及成本线，高开率存在一定的下行预期。
需求侧，出口题材一直是牵动市场神经的重要因子。去年出口数量受国际尿素价格较高和印度招标数量较大共同影响大幅度超过预期，成为下半年扰动尿素价格的重要因素。今年上半年由于出口政策较紧且出口利润不佳，尿素仅维持零星出口，较历史同期大幅偏低；但国际价格在海外天然气和地缘局势的影响下出现明显上涨，3月以来，随着国内价格的走低，出口利润有所恢复，市场也一度传言出口政策或将有所松动，后续出口数量是否增长需要密切关注出口政策的调整。
此外印度招标数量亦低于历史同期，由于2024年印度产量增长导致的进口需求减少约90-190万吨。考虑到印度进口中国尿素的比例约为30-40%，因此或将减少中国尿素出口需求27-76万吨。不过法检政策的调整仍将对出口需求产生较大影响。后续出口数量是否增长需要密切关注出口政策的调整。
内需方面，由于三聚氰胺和脲醛树脂的需求与房地产业高度相关，当前房屋新开工面积仍不理想，全国建材家居景气指数开始重新走低，因此国内工业需求需求增幅仍较有限。
而农需增长较好，近年国际局势紧张，世界粮食市场供需失衡，因此我国更加重视农业生产，2020年以来，耕地面积已经恢复连年增长，且通过退林还耕、禁止撂荒、确保粮食耕作等提升了有效种植面积，高标准农田的建设，边疆种植面积的增长也带来了单位土地的尿素需求。中央持续重视粮食安全，环保对尿素的需求也增长较快，复合肥开工率在4-5月一直维持同比大幅偏高，尿素企业预收订单充足，二季度以来库存较历史同期明显偏低。
综上由于下半年出口预期依然较差，后期尿素产能投放的作用也将逐渐显现，尿素供需向宽松转变，累库是大趋势。但考虑到目前历史同期低位库存水平，以及农业存在旺季需求和出口板材带动的工业需求，这些或令供需形势的转化偏慢，尿素整体将呈现近强远弱的格局。
本文作者可以追加内容哦 !
