招商银行我是讲过很多次的，从两年前讲到两个月前。
今年的招行涨得实在有点猛，我的读者朋友应该都赚钱了。
不只是招行涨得不错，不少其他银行业都涨得还行，这个逻辑我在前阵子更新《A股核心资产研究汇总》表格估值的时候，有讲到。
很多人可能不理解，现在房地产都成这个样子了，经济也这么低迷，银行能好到哪去？
不可否认房地产确实对整个金融都有比较大的影响，不过也正是因为这个原因，银行之前的市值才会被压得这么低。
资本市场要说复杂，可以非常复杂，比天体运行都要复杂。
可要说简单，也可以很简单，关键在于心态。
商业竞争每时每刻都在进行，其实只要在某个领域闯出一片天地的公司，都是值得尊敬，也是值得关注的。
现在很多行业都被“供需关系”这个阴影所笼罩，好像看哪家公司都有问题。
比如招商银行，去年的吸储成本是增加了不少的，所以很容易就让人产生联想，连零售银行老大，一向以低成本吸储为傲的招行，也扛不住了？
这个结果是真实的，但是原因是可以理解的。
我们都知道银行的钱都是借了储户的，储户把钱存在银行一般会有两个方式，一个是存定期，一个是存活期。
正常情况下，很多银行这两个存款比例差不多是各一半的样子，但是招行不一样，招行的活期存款占了大头。
这是路线选择造成的，招商银行一直在努力打造“管家”的身份，也就是帮客户管理资产。
既然是管理，当然要帮客户获得一定的收益，至少也要比存款利息要高才有吸引力，也就是这个存款是随时都可能要用的，自然没法存定期。
那么问题来了，现在存款利率不停地在下降，但是下降的主要是定期存款利率，这对于定期存款占比较高的银行是利好，因为成本更低了。
但是招行相对来说就没那么利好，成本优势就没那么大了，所这两年招行的负债成本一直都在上升。
正常情况下，银行应该充分享受低利率红利，使劲吸收定期存款。
但是吧，利率低了，对客户的吸引力就没那么大了，想吸储也没那么容易。
招行同样有这个问题，我最近也发现招行之前的不少定期存款产品都下架了，当然其他银行也同样如此，高收益的存款几乎都没有了。
即便是这样，由于贷款也不好做，贷给缺钱的人吧，会增加不良贷款余额，贷给不缺钱的人吧，求着别人的事情利率又上不去。
如上图所示，今年一季度的贷款和垫款余额比去年同期要增长了不少，但是利息收入和年化收益率反而比不上去年同期。
一边是客户存款的年化平均成本率1.63%，同比又上升了0.04个百分点，另一边是收益下降，挤压之下，导致今年一季度的业绩下滑了。
这是招行实实在在的问题，我们不用去回避，只要搞清楚具体原因就行。
我们看到问题的同时，也要去思考整个行业的状况，以及公司有没有能力扭转。
既然在低利率时代，吸储的难度越来越大，那就到了考验银行其他收益能力的时候了。
银行的赚钱能力，不仅仅是为了公司自己的利润，也是为了能换个诱饵抓住客户。
招行的方法是转理财产品。
今年一季度招行的财富管理手续费及佣金收入61.41亿元，同比下降32.59%。
这个下降速度还在扩大，2023年这项收入是284.7亿，同比下降7.89%，并且已经连续下跌几年了。
主要原因就是房地产加上前几年的资本市场低迷，当然还有诸多其他因素叠加影响，让招行的看家本领“财富管理”尽显疲态。
但是财富管理项目中的理财产品，今年一季度收入17个亿，同比增长25.83%。
原因也很简单，招行的理财产品主要是债券，也就是低风险的固定收益产品，平时关注债券市场的朋友就应该知道，这几个月的收益都还不错。
当然增长的不止是招行，还有多家银行这一块的业绩都不错，主要是行业规模处于上升期，就比如4月份要比3月份增长十几个百分点。
除了理财之外，今年还有代理证券也是增长的，不过规模很小，收入只有2.32亿。
除此之外，其他代销产品全都是下降的。
代理保险今年一季度收入25.24亿，同比下降50.28%，已经腰斩了。
这也很好理解，“报行合一”的影响还是很大的，再说保险行业本来就一直处于低迷期，就连中国平安都举步维艰，招行作为渠道代理，表现不好很正常。
还有代理基金收入10.26亿，同比下降32.68%，主要是之前实行的管理费降费让利导致的，还有权益类基金的销量下降了。
不过收入虽然下降了，招行的“吸金”能力依然还是居高不下，今年前4个月，新发行的公募基金中，有近800亿被招行笑纳，尤其是4月份，表现特别好，吸金300多亿。
大家可能对这个金额没太多概念，不过没关系，只需要知道招行这个吸金能力，在所有银行中排第一就行，并且今年肯定还会一直保持。
最后还有一个代理信托收入5.82亿，同比下降32.48%。
“信托”这两个字应该属于今年的热门词之一吧，你们都懂的，不讲了。
招商银行的风控我觉得是做得最好的，也是最坦诚老实的，在不借助融资的情况下，每年都保持这么高比例的分红，业绩的真实性也是最让人放心的。
所以今年公司市值的上涨，不止是之前太过低估所以恢复性上涨，还有与低迷的金融环境正在启动回暖也有很大关系。
如果把时间周期拉长来看，现在招行的市值依然不算高。#沪指盘中收复3000点，什么信号？#$招商银行(SH600036)$$平安银行(SZ000001)$
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