每个板块都有自己的核心定价锚，茅指数是茅子，宁指数是宁子，恒科是鹅子，AI是英子。
这些头部企业的业绩和估值稳定性，一定程度上对同板块行业内的其他公司有表征意义。
带头大哥的业绩好，就能带着小弟们一起冲，小弟可能涨得比大哥还猛，这就是过去很多投资经理喜欢二线成长股的原因，因为他有弹性。
可如果带头大哥地位不稳，其他小弟一定跌得会更惨，这又是这几年的故事。
所以盯住头部公司，投资头部公司，是有意义的。
但当前，红利板块或者说高股息的逻辑，出现了这样一个有意思的现象。
我们在说高股息的锚的时候，大概率会想到长江电力，对不？
股价一往无前时，市场才发现，原来水电是这么好的生意模式。
水电站的建设和运营，受政府审批和监管，前期的资本开支巨大，而且优质的电站就这么多，后面就没有了，供给角度没有竞争。
同时，长电可以接受优质电站的资产注入，2016年前，长电的走势与沪深300差不多，因为那时长电只有葛洲坝、三峡，2016年收购溪洛渡和向家坝，装机容量站上4500万千瓦，第三次是2022年收购乌东德、白鹤滩电站，2023年装机容量超过7000万千瓦。
而这些电站，都是世界装机容量排名靠前的优质资产。
靠着这种方式，长电的成长性一步一个台阶，真是好公司、好资产。
但好玩的地方就在这里，长江电力作为高股息的锚，竟然没有出现在任何一只，红利指数成分股的持仓中。
因为，他的股息率不够高。
今天长电的股息率2.7，你很难说，他是一个高股息资产。
甚至拉开板块来看，长江电力和热门的消费白马股去对比，他的PE已经最高，而股息率已经较低了。
从估值的角度看，长电现在应该，不便宜。
但静态股息率和静态PE有其局限性——无法表征未来。
不管是2020年给蓝筹股估值的DCF，还是今天给红利股估值的股利贴现模型，在公式之外，最核心的因素是，对未来现金流的判断。
而未来，谁说得清呢？
长电最牛逼的地方，就是他敢在2016年章程里白纸黑字写下连续十年分红的承诺。
换一个行业，换一个公司，就算管理层有这个心，也没这个力，因为不确定十年后公司还在不在。
从静态股息和估值的角度，当前很多消费蓝筹股的性价比，的确已经很高。
但市场怕的，并不是现在。
如果大家看那些比较牛逼的，具备选股能力的消费基金经理这两年的年报，会发现他们对内需都比较担心，所以才有了布局出海链，对冲内需不振的逻辑。
假如未来大家的消费能力持续低迷，白酒股的成长性还有吗？利润还稳得住吗？股息率还靠得住吗？
白酒股的持续下跌，就是在对未来的不确定性，出价。
想明白了这一重，我们再看红利股的投资。
在景气度难觅之后，市场表面上追逐的是高股息，实际上想要的是对未来的极致确定性。
也就是寻找，具备垄断能力和稀缺能力，未来铁定离不开的刚需资产。
虽然白酒在分类里归属必选消费，但人可以不喝酒。
可我们离不开电，尤其是清洁、低成本的水电。
推而广之——
港口，最基础的货运载体，他是不可替代的；
通讯，你可以不刷抖音，不玩微信，但躲不开交话费；
房产不一定是必需的，但下面的土地使用权，无可替代；
同时，还离不开供气，供水。
所以你们看，当年李嘉诚的长和系在英国的一系列布局，拿的是不是都是公用事业板块？是不是充分体现了一个老钱、大钱的思考？
曾经“公用事业股”是拿来骂人的，因为没有成长性，不配给估值；现在公用事业股，反而成了莫大的优势。
因为与人的必需消费息息相关，且不存在太多竞争者。
这些公司大多具备高分红特征，所以有了红利、高股息的逻辑。
红利是果，确定性是因。
虽然我觉得市场的风险偏好从2020-2021的极致乐观摆向了另一个极端。
但“垄断”的市场逻辑反而继承了下来。
之前可能投的是民营企业，靠市场充分竞争形成的品牌、技术优势；今天可能更看重牌照，市场准入以及资源的得天独厚。
形成垄断的手段不一样，但寻找“护城河”的思维，其实并未走远。
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