金山办公：2Q24业绩预期低于市场预期，AI应用带来潜在增长

中金公司7月1日研报指出，由于WPS_AI的短期落地节奏、B端授权需求和B端订阅转型的影响，预计金山办公在2024年第二季度的收入同比增长10%，但整体业绩表现低于市场预期。然而，中金仍然关注其长远发展机遇，特别是在AI应用推动下的成长潜力。

预期报告显示，金山办公2Q24的个人订阅业务增速可能受到短期因素的影响，尤其是AI应用未能快速带来收入增量。然而，中金认为，这些短期波动后，AI拉动将使收入同比增速企稳回升。

报告还指出，B端授权业务是2Q24业绩主要拖累因素。尽管4Q23开始国产化订单复苏，但2Q24趋势波动，机构授权业务收入明显下滑。然而，中金认为国产化需求于全年将实现同比正增长。

公司正在推进场地授权向标准订阅模式的转型，短期内可能会使表观收入增速放缓，但合同负债增长较为健康。预计B端订阅业务在转型消化后将恢复快速增长。

中金下调了金山办公2024年和2025年的收入预测，分别降至52.02亿元和64.15亿元，利润下调至15.03亿元和18.85亿元。同时，考虑到行业板块估值中枢下降，将目标价下调至266元，仍较现价有29.8%的上升空间，维持“跑赢行业”评级。

风险因素包括研发投入超预期、WPS_AI商业落地不及预期以及国产化推进节奏不如预期。