三花智控：上半年营收与盈利增长符合预期，人形机器人项目进入关键阶段

三花智控发布了2024年上半年业绩预告，预计实现收入131.55亿至144.08亿元，同比增长5%至15%；归母净利润预计为14.64亿至16.04亿元，同比增长5%至15%。预计中值为，2024年上半年收入137.82亿元，归母净利润15.34亿元，均同比增长10%。其中，第二季度收入为73.42亿元，同比增长7%、环比增长14%；归母净利润为8.86亿元，同比增长12%、环比增长37%。

细分业务方面，汽车零部件业务保持增长。2024年1-5月，中国乘用车产量、批发和零售分别累计同比增长7.3%、8.5%和5.7%。虽然特斯拉销量同期下降7%，但比亚迪销量增长27%。公司通过提升平均销售价格（ASP），预期全年该板块收入增长超20%。

制冷业务需求持续复苏。2024年1-5月，中国空调产量累计达到1.3亿台，同比增长16.7%。国内市场需求高涨，但海外市场受利率上升影响可能受压制。全年预期国内外市场综合带动制冷板块收入同比增长约10%。

人形机器人项目方面，自24年3月起，产业化进程不断推进。特斯拉三次发布Optimus项目视频，并将在7月的世界人工智能大会上展出，该项目预计在下半年完成供应商定点，最早第四季度实现量产。公司在机电执行器方面深度参与项目研发，进入特斯拉供应体系确定性较高。

东吴证券维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为35.3亿、42.4亿和51.6亿元，同比增速为21%、20%和22%，对应市盈率分别为20倍、16倍和13倍，维持“买入”评级。

风险因素包括新能源车销量不及预期、原材料成本升高、竞争加剧及人形机器人项目进展不确定等。