01
茅台出手稳价格
近期因为茅台价格的持续下跌，茅台官方终于出手了。
7月2日，据澎湃新闻报道，贵州茅台近期采取一系列措施稳定飞天茅台的批发价格，包括收紧平价供应，暂停大箱投放等。
根据第三方白酒平台的数据，截至7月1日，500ml飞天原箱批发价已回升至2500元左右，散瓶价格则重回2300元以上。
这些措施包括暂停企业平价购买和年份茅台的供应，以及对经销商的稳价要求。
成都的一位茅台经销商指出，飞天茅台（散瓶终端零售）的价格目前为2400元，且价格趋势持续上升。
另外福建的经销商表示，他们的零售价一直保持在3000元。上海地区的经销商则提到，散瓶飞天的终端零售价不开票为2680元，开票为2780元，整箱飞天的价格则在2850元至2950元之间。他们还预测，由于中秋节和国庆节的影响，9月和10月份茅台的价格可能会进一步攀升。
此前，飞天茅台批发价格曾连续两周下跌，散瓶价一度跌破2100元。但在6月24日茅台官方出台多项措施后，价格迎来三连涨。这些措施包括取消12瓶/箱的飞天茅台投放开箱及同步废除拆箱销售指令。此前，为了打击“黄牛”和提高消费者饮用率，茅台曾实行100%拆箱令，但这也间接推高了原箱茅台的终端价格。
在市场需求不振的情况下，茅台通过减少产品供给来稳定价格，包括取消企业直销和暂停大箱投放等措施，无疑是为了优化产销结构，重塑渠道信念，提振市场信心。
从市场行情的角度看，白酒板块的波动主要受飞天茅台批发价跌幅的影响。公司通过调整产品投放政策和控制供给端，散瓶飞天茅台批价已有所企稳。
6月30日，茅台集团总经理王莉带队进行了市场调研，并在南京和北京组织召开了市场工作会，在会上他提到，茅台酒的社交和收藏属性，以及由此形成的溢价空间，决定了其具有独特的周期性调整和平衡关系。尽管当前形势复杂，茅台拥有更强的核心竞争力和市场渠道生态，有信心穿越本轮周期。
02
价格若继续下跌“金融资产”地位将减弱
茅台作为高端消费品，若市场价格持续下降，对茅台本身业绩及品牌形象也是有很大影响的。
可以预料，若任由市场价格自由滑落，不仅会直接影响到茅台的短期销售业绩，更可能对消费者心中的品牌地位构成潜在威胁。
因此，茅台主动稳价，极大可能是出于对市场现状的准确判断和对品牌长远发展的深思熟虑。
茅台酒长期以来被视为投资收藏品，市场价格的频繁波动容易吸引“黄牛”介入，导致市场秩序混乱，正规销售渠道受到冲击。从茅台官方的视角来看，通过收紧供应，茅台能够有效遏制非理性炒作行为。
当然，这些都只是一些“面”上的东西，并非茅台出手稳价格的内核。
最本质的原因在于：如果茅台价格持续下跌，就容易形成一个恶性循环，即因为消费者不买茅台，导致经销商亏损，经销商亏损后，就不会拿货，从而可能导致茅台业绩的下滑。
过去十年，茅台酒像北上广深的房产一样，被视为一种金融资产。人们基于保值投资和茅台永远涨的信仰，纷纷成为入局者，推动茅台价格不断创新高。但随着房地产暴雷，"xx永远涨"的资产信仰观念也开始瓦解。人们意识到，没有什么资产能一直涨，高端白酒也不例外。
近年来，茅台酒作为"液体黄金"，其价格表现屡屡跑输真正的黄金。2022年，飞天茅台价格2900元，而黄金价格为410元；到了2023年，飞天茅台价格降至2700元，黄金价格却升至550元。如今，飞天茅台价格已接近2500元，而黄金价格已突破700元大关。这种信仰的瓦解和消失，对于一种金融投资品来说，无疑是致命打击。
现如今，茅台酒的投机者开始大批出局。过去，经销商以969元的价格拿货，市场价却高达3000元左右，转手即可获得三倍的利润。这种高额利润吸引了大量经销商、民众和企业入局，成为茅台价格的有力支撑。
然而，随着茅台在2021年后推行直营化，50%的渠道已转为直营，高端产品更是基本通过直营销售。虽然这有助于酒厂回收利润，但也使得酒厂对终端价格的控制越来越力不从心。
对于具有金融属性的产品来说，市场上准备抛售的存货数量是一个巨大的不确定性。前阵子茅台酒价格的崩塌，本质上是因为人们最终发现，它无法像黄金那样保值。这一变化标志着茅台酒作为金融资产的地位正在发生根本性的转变。
03
未来价格能否企稳，取决于其社会库存量
在有效市场中，商品价格的波动具有不确定性，而茅台来说，通过上述措施能否取得价格的企稳，有一个关键指标，即茅台酒的社会库存量。
据媒体数据，茅台去年曾委托机构调研，结果显示其现货市值约为8000亿，相当于2.6亿瓶飞天茅台。当然，实际库存可能小于这一数字，因为其中包括了高于此价格的产品和多年陈酿。
从2000年至2023年，茅台商品酒的总销量为42.8万吨，折合约9亿瓶。考虑到2012年前的渠道库存清理较为彻底，以及近年来的销售和消费情况，市场上未消费的茅台酒数量估计在3.88亿瓶左右。
言叔认为，这些库存中的大部分（约3亿瓶）在消费者手中，而剩余的9000万瓶则在商业投资端。
商业投资端主要包括一级商、二级商和黄牛。一级商作为茅台酒的主要经销商，对价格稳定具有重要作用。
过去几年，茅台酒价格的稳定与一级商的库存管理密切相关。然而，随着市场预期转弱，一级商开始降低库存，加速出货，这对二级商和黄牛构成了压力。
黄牛市场的特点包括高周转、数量庞大和价格信号传导快。在宏观经济流动性不足的情况下，黄牛市场的不稳定可能会影响茅台酒的价格。贝尔的呆萌估计，黄牛和部分炒家手中的库存可能占到9000万瓶的一半左右。
对茅台价格最关心的莫过于一级商，也可以说，一级商将是维护价格稳定的关键力量。一级商与茅台酒厂有着密切的合作关系，他们有动力维护茅台酒的价格稳定。如果一级商能够统一行动，如停止出货、适当收货等，将对价格稳定产生积极影响。
此外，茅台酒厂的新领导也需要考虑如何平衡各方利益，实现品牌的长期发展。言叔推出，茅台酒厂未来还可能会采取措施，如让一级商增加库存，以形成价格统一战线。
在一级商和其他市场力量的共同努力下，这又将是一场“对抗价格”下跌的“大战”。
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