恒生综合指数成分股将于24年9月2日调整，届时港股通纳入名单将调整
恒生综合指数调整名单预计于24年8月23日公布，并于9月2日正式生效。本轮恒生综合指数的检讨考察时间为23.07.01-24.06.30，我们预计本轮调入港股通的12个月平均流通市值门槛约为57.41亿港元，并梳理出22只有望被纳入港股通的标的。分行业来看，4家非必需性消费公司：趣致集团、汽车街、天立国际控股、宜搜科技；4家医疗保健业公司：赛生药业、QUANTUMPH-P、美中嘉和、东阳光长江药业；2家资讯科技业公司：迈富时、知行汽车科技。另有5家工业公司：昊天国际建投、森松国际、升能集团、老铺黄金、中创新航；2家金融业公司：阳光保险、德林控股；3家能源业公司：中石化炼化工程、MONGOL MINING、达力普控股；1家地产建筑公司：中庆股份；1必需性消费公司：德康农牧。
12只今年下半年以来新上市的个股或纳入港股通
新股的上市时间长短对于其是否可纳入恒生综指和港股通没有影响，只要在评估期内上市、符合标准的公司均可以进入考察范围。在我们筛选出的22只有望纳入港股通的个股中，9只个股为23年下半年以来新上市的个股，包括老铺黄金、QUANTUMPH-P、宜搜科技、汽车街、趣致集团、迈富时和美中嘉和、知行汽车科技、德康农牧。
择时：入通个股存在稳定的超额收益窗口
复盘17年至今的15轮港股通标的调整，择时策略有明确的布局窗口，即恒生综指调整结果公告日（当天盘后公布）至生效日（开盘生效），新晋“入通”标的于窗口期内通常稳定跑赢市场，相对恒指超额收益中值为2.4%。24年2月的入通新贵于上述区间攫取超额收益的能力更强（平均跑赢恒指3.6%），或主因年初海外流动性阶段性宽松，从而“放大”入通个股的行情表现。此外，历轮恒生综指调整公告日至生效日区间内，所剔除个股相对恒指的超额收益中位数为-4.0%，显著跑输市场，或需留意短期流动性压力。
资金效应：多只港股通个股积极“保位”，以预防潜在的流动性冲击
今年来，南向资金成为港股资金面的韧性支撑项，截至06.28，南向资金共计净流入3402亿元，远超去年全年水平（2895亿元），港股通的调整或直接影响相关个股的流动性，如今年3月生效的港股通调整中，所调出个股在公告日-生效日区间内大幅跑输恒指（-16.2%），且调出后成交额显著缩减（从1月的平均1.7亿港元降至6月的平均0.5亿港元）。根据最新沪深港通业务实施办法，恒生综合小型股指数成份股中，考察日前十二个月港股平均月末市值低于40亿港元的个股或面临调出压力。今年3月以来，多只逼近“40亿港元”门槛的港股通标的加大回购力度，月度回购金额自3月（0.2亿港元）上升至6月的1.9亿港元，占全部港股回购比例从1‰升至5‰，希望通过“保位”避免潜在的流动性危机。
选股：市值看小盘、估值两维度、行业看三类
通过三个维度优选个股或可“放大”兑现区间的超额收益：
1）市值维度，17年以来市值小于100亿港币的小盘股于上述区间内超额收益较显著（超额收益中位数2.4%，后同）；
2）估值维度，窗口期内超额收益较强的个股主要集中在：0-1x PB（MRQ）的低估值红利股（2.0%）及PB（MRQ）估值低于0的高成长个股（3.2%）；
3）行业维度，17年以来材料（15.0%）、日常消费（3.9%）、信息技术（3.8%）于窗口期内超额收益较强，其中周期股对应上述 0-1x PB 的低估值风格，科技及消费板块对应 PB＜0的高成长新经济风格及稀缺性标的。
风险提示：测算出现误差，市场风险偏好显著回落，过往数据指示性失效。
$恒生高股息ETF(SH513690)$$国企指数(QQZS|HSCEI)$$恒生指数(QQZS|HSI)$
文章来源：华泰证券
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